双创可转债实施细则发布 新三板创新层迎政策红利

新三板创新层公司迎来制度红利，近日发布的《创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则（试行）》为其融资开启了新的大门。该细则针对符合条件的创新创业公司，允许其在沪深交易所发行可转换债券。

这一政策的推出，对于新三板创新层企业来说，无疑是对其融资方式的一种丰富和拓宽。多位专家在接受中国证券报记者采访时表示，双创可转债的发行有助于引导合格投资者进入新三板市场。目前市场环境下，符合条件的企业数量有限，加之股东人数不超过200人的限制，预计初期规模将相对有限。

实施细则明确了发行主体包括新三板挂牌的创新层公司和非上市非挂牌企业两大类，并明确以私募方式发行创新创业可转债。这些可转债应符合非公开发行公司债券转让条件的相关规定。细则还基于转股条款的特殊性，规定了私募可转债的发行人股东人数、债券存续期限等相关事项。

对于新三板创新层公司来说，可转债是一种新型融资方式，意味着公司非公开发行、在一定期间内依照约定条件可以转换成公司股份的公司债券。传统的可转债主要集中于沪深两市上市公司，而非公众公司及新三板企业一直无法涉足。考虑到公司债和企业债发行主体的壁垒较高，新三板挂牌企业的融资渠道相对较窄。

上交所方面表示，双创可转债的推出有利于增强创新创业公司债的市场吸引力，拓宽中小企业融资渠道，降低企业融资成本。深交所相关负责人也强调了转股条款设置的重要性，其既丰富了中小企业融资方式，降低了发行人的融资成本，又保障了投资机构的合法权益。

尽管大多数新三板创新层公司符合发行可转债的条件，但实际操作中仍面临诸多难点。其中，流动性不足导致估值失真仍是主要问题。在双创可转债的实际操作中，估值和风险控制将成为难点。新三板企业的做市价格难以承担估值标准，需要综合考虑其他因素如净利润、净资产等来进行股权质押。

在债券市场尚未完全开放的大背景下，可转债政策的推进将相对谨慎。新三板研究中心总监付立春表示，期待能尽快推出更多针对新三板创新层的区别政策、制度红利。

目前，不少新三板公司已经开始在区域股权交易市场或沪深交易所尝试发行私募债和双创债，部分债券附带了转股选择权。例如，山本光电拟在前海股权交易中心发行私募债券，附带转股选择权；康润洁发行的债券转股价格以最近一次定增价格为准；天星股份拟发行的双创可转债的初始债转股价格则根据市场状况与主承销商协商决定。这些尝试为新三板创新层公司在融资方面提供了新的可能性。

双创可转债的推出对于新三板创新层企业来说是一项重要的制度红利，有望为其带来更广阔的融资空间，同时在实际操作中仍需面临诸多挑战。以公司2016年净利润496万元为基准，其市盈率大致落在16.7至20.83倍区间之内。这一数据引起了市场的广泛关注。

在这一背景下，有市场专业人士指出，一些新三板公司在发行私募债之后，出现了违约或者无法按期赎回的情况。这些***揭示了部分新三板中小微企业运营的不稳定性。虽然这些企业选择转股作为可能的解决方案，但这并不能为投资者提供足够的保障。在这样的环境下，投资者无疑面临一定的投资风险。后续的增信和监管措施显得尤为重要。

这些新三板公司的违约***，无疑给市场带来了一定的冲击。它们不仅反映了部分企业在经济大潮中的挣扎，也揭示了私募债市存在的风险和挑战。这些中小微企业作为新三板市场的重要组成部分，它们的经营状况直接影响着投资者的信心和市场的发展。对于投资者来说，了解这些企业的真实经营状况，以及市场的整体风险，是做出明智投资决策的关键。

这些***也提醒我们，新三板市场的增信和监管措施需要进一步加强和完善。在保障投资者权益的也需要引导企业健康、稳定的发展。只有这样，新三板市场才能走向成熟，真正成为支持中小微企业发展的有效平台。在这个过程中，投资者和企业都需要更多的支持和理解，共同推动市场的发展。