询价流程不规范、报价缺少依据 监管连续出手剑指新股报价行为

近期，上海证券交易所（上交所）对五家机构采取监管措施，警示它们在科创板首发股票网下询价过程中的违规行为。这些机构包括鹏华基金、平安养老保险公司以及三家私募基金公司。在同一天，中国证券业协会也对十九家网下投资者采取自律措施，主要针对科创板网下投资者的报价问题。这些行动旨在规范新股报价行为，发挥机构投资者的专业定价能力。

在科创板和创业板改革并试点注册制的背景下，网下投资者的报价行为尤为重要。五家被上交所采取监管措施的机构均存在询价流程不规范和报价缺乏依据的问题。其中，流程问题主要体现在报价决策、复核制度的建设与履行上存在缺陷；而报价方面则表现为缺乏客观研究支持与合理解释，未能体现出在充分研究的基础上进行理性报价。值得注意的是，这些机构在参与科创板新股询价过程中，均未建立有效的估值定价模型，内部研究报告缺乏严谨的逻辑推导和充足的定价依据。

在今年7月，上交所已对六家存在类似违规行为的机构采取了监管措施。与此深交所也在加强对新股报价行为的监管，对九家网下投资者进行专项检查。这些检查对象包括基金公司、证券公司、财务公司以及多家私募基金管理人。这些行动显示了对规范报价行为的高度重视。

在此背景下，中国证券业协会联合上交所对部分科创板项目报价一致性较高的线索进行调查。在检查及处理过程中发现，部分网下投资者存在内控制度不完善、定价依据不充分等问题。针对这些违规行为，证券业协会采取了相应的自律措施，对一家保险公司暂停网下投资者资格一个月，对四家基金公司、四家私募基金管理人暂停新增配售对象注册一个月等。

规范报价行为是发挥机构投资者专业定价能力的关键。在注册制下，科创板和创业板实行市场化定价，网下投资者的报价是新股价格确定的基础。去年上纬新材超低价发行事件暴露出市场定价机制的缺陷，引发了市场对报价行为的高度关注。加强监管、规范报价行为是当前资本市场的重要任务之一。只有通过加强监管和规范行为，才能确保新股发行市场的公平、公正和透明，发挥机构投资者的专业定价能力，推动资本市场的健康发展。在上纬新材的询价过程中，出现了令人瞩目的现象：高达99%的有效报价与最终定价丝毫不差，这也引发了一场关于买方抱团压价的热议。在这背后，有五个机构格外引人注目。它们参与了上交所的网下询价，且它们的所有配售对象的报价都与最终定价相吻合。这样的准确性令人惊讶，也引发了市场的广泛关注。

网下投资者的询价过程早已明确了各方的责任与义务。证券业协会与交易所的相关文件对网下投资者的内部控制和合理报价提出了严格要求。这样的规定旨在确保市场的公平性和透明度，防止不正当的报价行为影响新股的定价过程。

在科创板的新股询价过程中，主承销商的角色举足轻重。他们出具的投价报告为网下投资者的报价提供了重要参考。证券公司在这一过程中也起到了决定性的作用。今年7月9日，证监会发布了一份名为《关于注册制下督促证券公司从事归位尽责的指导意见》的文件，该文件旨在加强对报价机构和证券公司的监督检查，规范报价和定价行为。证监会还敦促各证券公司提升其保荐、定价、承销等核心能力，确保新股发行过程的公正和高效。

这一系列的规则和规定显示出我国资本市场对于新股询价的严谨态度。在这个市场上，每一个细节都关乎市场的公平和公正，每一个数字都承载着投资者的期待和信任。上纬新材的询价过程，既是市场规则的体现，也是各方共同努力的结果。在这个过程中，无论是投资者、承销商还是监管机构，都在用自己的方式维护着市场的公平和秩序。

互联网贝壳财经记者 顾志娟 为您报道，编辑 宋钰婷，校对 赵琳。