IPO主题：监管聚焦网下报价 合规合理成成关注重点

监管重拳出击，网下报价行为专项检查启动

近期，资本市场再次迎来监管的重磅动作。在密集的专项检查下，针对网下报价行为的监管风暴愈演愈烈。继深交所于2021年8月12日联合中国证券业协会对九家网下投资者展开专项检查之后，上交所及中证协次日便公布了针对科创板网下投资者违规报价的处罚结果。上交所官网公示了五份警示函，涉及一家基金管理公司、一家保险公司及三家私募基金管理人的书面警示。中证协则对十九家存在违规情形的投资者采取了自律措施，其中一家保险公司被暂停网下投资者资格一个月，另有五家公司及个人受到暂停新增配售对象注册一个月的处罚。监管力度之大，显示出资本市场对于维护市场秩序、确保公平交易的决心。

与此打新市场热度依然不减。可观的收益吸引了众多网下投资者的积极参与。自2021年以来，不乏数只上市首日涨幅超过十倍的新股，如某知名科技巨头等。截至8月15日，科创板公司上市首日的平均涨幅高达226%，创业板询价定价公司的平均涨幅更是达到了339%。以五亿规模的AB类打新产品为例，其平均收益有望达到惊人的5%。如此诱人的收益，自然引得网下投资者争相参与，打新账户数大幅上升，目前已超过一万一千户，吸引了近七百家的关注。

新股定价矛盾日益凸显。在注册制下，买方市场主导询价中枢持续下移，注册制板块持续走低。当前询价制度下，新股定价矛盾愈发明显。从PE值来看，科创板已经下降到四十倍左右，创业板更是跌破二十三倍。与此实际募资规模与预计募资规模的差距逐渐拉大，已从初期的120%下滑到目前的约60%。这显示出新股定价过程中存在的问题和挑战。

IPO定价环节的监管力度不断加强。网下定价更加重视研究实力。监管的一系列措施旨在规范报价行为，其关注点在于询价决策不流畅、内部控制不严格以及报价结果缺乏客观研究支持与合理解释。以头部机构为主的现场检查和处罚方案体现了监管对于报价合理性的重视。随着监管力度的加强以及定价权利向投行和发行人的倾斜，未来定价水位有望抬升。对于新股的充分研究报价将成为关键，具备新股定价研究实力的机构将受益匪浅。

在此，提醒广大投资者注意风险提示：新股上市涨幅可能低于预期。投资需谨慎，入市需理性。在追求收益的更要注重风险防控，确保投资安全。