上海机场(600009)春节旺季需求强劲 国内航线增长提速

上海机场迎来开门红，一月份运营数据惊艳亮相。机场总体、国内、国际飞机起降次数分别达到惊人的4.11万架次、2.18万架次和1.57万架次，同比增长均呈现强劲态势，增长率分别为4.50%、4.93%、高达51.3%。旅客吞吐量屡创新高，总数达到580.53万人次，同比增长高达11.33%。其中，国内旅客吞吐量突破285万人次，国际旅客吞吐量接近241万人次，同比增长趋势强劲。货邮吞吐量同样表现出色，总量突破万吨大关。

春节前的高峰客流效应显著，上海机场的旅客吞吐量呈现大幅增长。由于春节提前，出行时间大幅压缩，民航客运需求同比大幅增长。受到机场时刻容量的限制，飞机起降架次增长相对平稳，但由于航班客座率提升以及航空公司采用更大机型等因素，旅客吞吐量的增长远超飞机起降架次的增幅。国内航线增长更是超越了国际航线。

展望未来，上海机场作为国内航线的枢纽地位进一步巩固。在浦东机场，众多航空公司打造的航班波以及超过四分之一的外航开通的经由浦东中转的国际转国际业务，使浦东机场旅客中转率位列大陆第一。上海机场的国际旅客比例已经超过了四成，支撑起了机场的非航业务持续收益。尤其是商业领域，有望为上海机场带来稳定的收入增量。

在光鲜的数据背后也存在一些隐忧。虽然需求旺盛，但中国核心机场的营收增长受限于时刻供给端而非需求端。在资产稀缺的背景下，机场扩建是对股东利益的增厚。也存在一些不确定因素，如经济转型失败、时刻放量不及预期、空难等风险需要警惕。尽管如此，上海机场仍被视为优质资产，其区域垄断性、高现金流、稳健增长和稳定的股息使其成为投资者的热门选择。对于长期投资者来说，核心机场作为稀缺资源存在价值重估的空间。浦东机场三期卫星厅工程已经启动，预计将在未来几年内进一步提升其吞吐能力。同时受益于虹桥需求溢出、迪士尼带来的长期增量需求以及巨大的远期产能空间，上海机场的前景被看好。预计在未来几年内，上海机场的EPS将持续增长，维持“增持”评级。投资者也需要警惕可能出现的风险和挑战。