慈星股份(300307)横机市场更新加速 公司主业触底反弹

公司主业的蓬勃兴起：存量横机设备更新周期来临

随着电脑针织横机设备寿命的终结，一场行业变革正悄然来临。据了解，电脑针织横机的寿命通常在6-8年之间，上一轮销售高峰出现在2009至2011年，期间年增长率高达100%。自2011年后销量逐渐下滑，至2015年市场保有量约为50万台，本公司占有超过15万台。如今，这些设备已接近其寿命的临界点，更新需求将成为主导力量。作为行业的龙头企业，本公司率先受益，从2016年下半年开始，订单量呈现爆发式增长，预示着2017年将是公司主业爆发的元年，未来三年业绩将保持40%~50%的速度增长。

公司积极扩张海外市场，加强销售力度，扩大市场份额及影响力。特别是孟加拉国，作为全球纺织品的重要生产基地，存量手摇机约30万台，急需升级换代。公司针对孟加拉国加大市场营销，预计2017年公司电脑横机出口量将以40%的速度增长。

随着消费者对运动鞋产品性能要求的提升，鞋面机的推广应用也迎来了高增长期。耐克、阿迪达斯等公司的鞋面机生产的飞织鞋已成为其主打系列。公司紧跟潮流，鞋面机产量在2016年上半年同比增长139.43%，未来几年将持续保持较快增长。

值得一提的是，公司不仅专注于主营业务，还积极进行产业转型升级，投资布局移动互联与机器人领域。通过收购多义乐和优投公司互联网公司，并投资慈星机器人、苏州鼎纳、东莞中天，公司以“云定制平台”为中心，构建全新的针织服装产业链。这一举措不仅将设计、生产营销及供应商等系统进行连接，还通过互联网+广告业务引入流量，实现工业化转型。

对于未来盈利预期，我们预计2016-2018年公司净利润分别为1.3亿、2.7亿和3.8亿。对应EPS分别为0.16元、0.34元和0.47元。对应PE为70X、33X和24X。基于以上预期，我们给予投资者“强烈推荐”的投资评级。

投资总是伴随着风险。公司在海外市场开拓及新业务发展方面可能面临一些挑战。投资者需保持警惕，谨慎决策。存量横机设备的更新周期为公司带来了巨大的机遇，有望推动公司主业大幅增长，实现全面的产业转型升级。