中国太保(601601)22016年年报点评-业绩环比改善

净利润降幅收窄，盈利前景展望积极。公司经过一年的努力，成功实现了净利润的稳步增长。在投资收益下降和折现率下行带来的准备金增加影响下，公司2016年度净利润同比减少31.6%，但降幅较三季度末已收窄10个百分点，业绩表现高于预期。四季度，公司业绩呈现明显反弹，实现了单季度净利润32.28亿元，同比增长和环比增长均达到20%。随着短期利率回升、资本市场回暖以及准备金计提压力的减轻，预计公司在2017年的业绩改善将持续，盈利前景可期。

在寿险业务方面，公司的新业务价值呈现出高速增长的态势。太保寿险的大个险战略取得了显著成效，代理人渠道成为保费增长的重要驱动力，贡献了超过八成的保费。月均人力和产能实现双增长，新保业务和续期业务的同比增长也超过了预定目标。在新的评估方法和长期投资收益率假设调整的情况下，寿险内含价值实现了1816亿元，同比增长近五分之一，新业务价值更是实现了令人瞩目的同比增长超过一半。

产险业务方面，太保产险实现了原保费收入的稳步增长，车险业务品质改善使得赔付率下降，综合成本率同比下降了零点六个百分点。公司的偿付能力充足，足以应对未来的风险挑战。公司重视股东价值回报，拟进行高额现金股利分配，连续三年现金分红数额均处于行业较高水平。

综合以上分析，对于这家公司的业务发展前景和投资价值，我们给予高度评价。公司旗下拥有寿险、产险等全牌照业务，经营稳健、业务优质，行业经营形势好转。我们给予“增持”的投资建议，并预计2017-2019年EPS分别为1.57、1.84、2.21，增长前景乐观。六个月的目标价定为29元/股，对应2017年的PE为18倍。

投资总是伴随着风险。我们提醒投资者注意无风险利率下行、市场风险以及市场竞争加剧等潜在风险。在享受投资带来的收益的也要保持对这些风险的警惕。