孙建波：新三板不是炒股的地方 这里应该是创投市场

孙建波，中阅资本总经理，自2013年以来一直坚定看好新三板市场。他强调，新三板不仅是二级市场，更是一个巨大的创投市场。

孙建波认为，新三板市场过去存在的误判主要源于对其定位的不准确。许多人将其视为纯粹的二级市场进行炒作，导致对新三板的认知存在偏差。实际上，新三板应该是一个创投市场，一个为初创公司提供展示和融资机会的舞台。在这里，公司可以通过挂牌展示自身实力，吸引投资者的关注和支持。他认为，过去新三板的宣传误导了一些公司，让它们误以为挂牌就能融资，实际上更重要的是通过新三板展示公司价值，吸引合适的投资者。

孙建波指出，新三板的责任归位问题也是关键。整个资本市场存在责任缺失的现象，新三板也不例外。服务角色的缺失，包括做市商、持续督导和研究等方面的不足，使得新三板市场无法充分发挥其应有的作用。

做市商制度是新三板市场的重要制度之一，但当前存在一些问题。做市商被利益驱动，更多地关注如何套利，而不是长期做市。这导致做市期限短，报价差价高，影响了市场的稳定性和流动性。

针对这些问题，孙建波建议新三板市场需要进行改革。要明确其定位，将其视为一个创投市场和二级市场的综合市场。要完善分层制度，根据公司的不同需求进行分层管理。要加强做市商的管理和监管，确保做市商能够真正履行其职责，为市场提供稳定的报价服务。

孙建波认为新三板市场是一个充满潜力的市场，但需要改革和完善。只有明确了其定位，完善了相关制度，才能吸引更多的投资者和优质公司进入这个市场，促进市场的繁荣发展。对于未来新三板市场的发展前景，他持乐观态度。他认为只要各方共同努力推动改革和创新在这个市场中落地生根开花结果未来新三板市场一定能够取得更加辉煌的成绩所有国家的货币交易都离不开中央银行的做市行为，其价差之所以极小，原因在于中央银行并不依赖货币价值的微小波动来盈利，而是致力于提供货币的流通性。在这种纯粹的流动功能导向下，中央银行的做市行为更加稳健和可靠。

要想成功实施做市商制度，必须强化其交易中介的功能，削弱可能存在的投资功能。做市商的角色并非单纯投机套利，而是应当像稳定的市场交易者一样，根据企业的实际价值提供流动性。交易价格必须与企业的内在价值紧密相连，虽然价格与价值间可能存在差异，但二者必须挂钩以确保市场的正常运行。

在与券商的做市负责人交流中，我了解到一些公司股价明显过高，但他们依然选择抢购。他们的心态是“如果不抢就没有机会”，这种投机心态严重影响了做市商的公正性和稳定性。这种短期利益导向的行为忽略了企业的长期价值和发展前景。

对于这种情况，我认为需要从两个方面进行改革。增加做市商的数量，形成竞争性的市场环境，促使他们按照逻辑和规则进行交易。设立合理的做市期限限制，确保做市商能够基于企业的长期价值进行投资。当前九个月左右的做市期限限制了做市商对企业长期价值的考量，如果能延长到三年甚至更长，将有助于做市商更加关注企业的长期经营情况。这两方面必须相辅相成，形成有效的市场体系。

在新三板市场中，持续督导券商的角色也至关重要。目前这些券商往往将此视为通道业务，缺乏实质性的服务。没有付费的企业不应被允许在新三板挂牌，因为没有价格就无法获得优质的服务。对于创投市场参与者来说，他们也需要有能力支付相应的价格。对于公司而言，要么自身具备强大的经济实力，要么拥有广阔的发展前景并能吸引投资人的付费意愿。

未来的督导券商需要责任归位，真正起到督导作用。新三板的服务应更多地从投行角度切入，而不是单纯的研究角度。针对新三板的研究应以买方研究为主，因为在新三板市场，卖方研究难以创收且与新三板的市场环境不匹配。未来新三板的研究可能会以委托研究为主流模式，投资机构会委托独立研究机构进行公司研究。这种模式下委托研究的质量至关重要。同时新三板市场也需要更多的咨询服务机构来填补现有的服务空白。在这种努力下，新三板的流动性将逐渐改善并变得更加稳健和成熟。在现今的商业环境中，许多公司都迫切地需要专业的分析报告来辅助决策，他们频繁地寻找券商研究员的帮助，希望能得到精准的数据分析和市场预测。这些研究员们时常面临一个尴尬的问题：即使他们撰写了详尽的分析报告，这些努力往往不能直接转化为公司的实际收益。他们常常陷入写与不写的两难境地。那么，究竟为何还要坚持撰写这些报告呢？

一份深入的分析报告不仅是对公司现状的解读，更是对未来发展的蓝图。通过这些报告，公司可以更好地理解市场趋势，把握行业动态，进而制定出更为精准的发展策略。对于新三板企业而言，这样的服务角色显得尤为重要。在新三板的舞台上，许多企业正处于快速成长期，他们需要更多的市场洞察和专业建议来帮助他们在激烈的竞争中站稳脚跟。

虽然直接的经济效益可能暂时无法从撰写报告中显现，但长远来看，这些努力对于公司的品牌建设有着不可忽视的作用。一份高质量的分析报告可以提升公司的专业形象，增强客户对公司的信任度。这种信任度的提升，无疑为公司在未来的合作与业务拓展中打下了坚实的基础。

券商研究员的专业知识和经验是公司所无法替代的。他们拥有独特的视角和深厚的行业知识，能够通过报告为公司提供宝贵的市场洞察和建议。即使不能直接为公司带来收益，但通过他们的专业知识和经验，这些报告仍然能够为公司带来巨大的价值。

尽管面临现实的困境和挑战，但撰写分析报告的价值不容忽视。对于新三板企业而言，更需要这样的专业服务来辅助他们的成长和发展。我们期待更多的券商研究员能够发挥他们的专业优势，为公司提供更多有价值的分析报告。