长盛基金冯雨生：模型差异化才能收获差额收益

随着年底的临近，证券市场交易也进入了冲刺阶段。在这一背景下，各类基金纷纷开启年底冲刺模式，其中主动量化基金的表现尤为引人注目。据《证券日报》报道，剔除今年新成立的基金后，主动量化基金的平均回报率仅为4.42%，不仅跑输大盘指数，也未能超越偏股基金的平均回报率。甚至有些基金出现了亏损，占比近四成。那么，量化基金到底怎么了？未来的出路又在哪里？针对这些问题，《证券日报》基金新闻部记者深入探访了长盛基金，与该公司量化投资总监、基金经理冯雨生进行了深入交流。

一、量化基金面临挑战

据统计数据显示，主动量化基金的表现并不理想，其年内平均回报率远低于同期上证指数的涨幅，也与主动偏股基金的平均回报率存在较大差距。冯雨生对此表示，这是因为公募基金在交易上的限制，使得多因子模型成为各家基金的标配，导致超额收益拥挤，出现了同质化竞争的现象。为了获取更高的收益，基金的模型差异化显得尤为重要。

二、模型差异化是关键

冯雨生指出，模型的差异化是获取超额收益率的关键。长盛基金在量化投资领域较早布局，且业绩突出。他们注重模型的研究，特意寻找差异化的因子，比如盈利质量、公司治理、网络关注度等，以期获得与众不同的市场洞察能力，进而获取差额收益。长盛基金旗下的几只基金业绩表现亮眼，其年化回报率超过了主动偏股基金的平均业绩，这得益于他们一直以来坚持的量化投资策略和模型优化。

三、风险管理与仓位控制

除了模型差异化，风险管理和仓位控制也是量化基金的重要考量。多因子模型虽然简单易懂，但在风险控制方面却较为棘手。冯雨生表示，长盛基金拥有专门的风险模型，通过风险分析软件对投资组合进行短期风险建模，及时减持风险较大的股票。长盛基金还注重仓位控制，其仓位水平在同业中的60%至70%之间，以平衡收益与风险。

四、产品布局与发展规划

谈及未来发展规划，冯雨生表示，长盛基金希望在未来的三年内，为市场提供更多元化的smartβ主动量化产品。这包括因子基金和量化主题或行业类型的基金。因子基金会提供具有鲜明风险特征的产品，而行业量化基金则会在特定行业或主题内进行投资。这将为投资者提供更多选择，满足不同风险偏好和投资需求。量化基金在面临挑战的也孕育着机遇。模型差异化、风险管理、仓位控制以及产品多元化是量化基金未来的发展方向。长盛基金在这一领域的实践和，为我们提供了宝贵的经验和启示。随着市场的不断变化和技术的不断进步，相信量化基金会在未来的投资领域发挥更加重要的作用。谈及我国量化基金与国外量化基金的差异时，冯雨生表示，A股市场相较于海外市场，其交易活跃度显著更高。这意味着许多在国外表现平平的因子，在A股市场可能会展现出独特的优势。对此，我们需明确一点，海外市场的模型并不能直接应用于A股市场。因为A股市场具有其独特的异质性现象，这需要我们对A股市场进行专门的测算和研究。

当我们深入研究并将A股市场与海外市场进行对比时，会发现两者之间存在显著的差异。在主流的相关建模方面，针对海外市场和A股市场的建模，其因子存在诸多不同之处。这也正是A股市场的独特魅力所在，它总会给我们带来新的发现和惊喜。

不可忽视的是，A股市场虽然受到国内政策、经济环境等多种因素的影响，但其自身的运行规律也是相当复杂的。针对A股市场的量化研究，需要更加深入、细致。只有这样，我们才能更好地把握市场的脉搏，为投资者提供更加精准的投资建议。

随着国内金融市场的不断开放和成熟，A股市场与全球市场的联系也日益紧密。这也意味着，我们在研究A股市场时，也需要将其置于全球市场的背景下进行考量。只有这样，我们才能更好地把握A股市场的走势，为投资者提供更加全面的投资参考。

冯雨生的观点为我们揭示了A股市场与海外市场的差异，以及针对A股市场进行专门研究的必要性。这也为我们提供了更多的启示和思考，让我们对A股市场有更深入、全面的了解。