安信证券：2020年A股而立 把握“成熟牛”

安信证券于11月27日举办了盛大的投资策略交流会，其中首席策略分析师陈果透露了其对2020年A股投资策略的独到见解。陈果团队认为，经过一年的发展，A股市场已经走向成熟，呈现出稳健的牛市态势。他们深入分析了市场走向的核心特征，强调这是一个不亢奋的成熟牛市，立足于中长期的发展前景，看得越长越积极。这一轮成熟牛市背后的主要驱动力是金融周期约束下的高质量发展，而ROIC（投资资本回报率）则是其灵魂指标。

短期看，市场受到年底风险偏好和通胀预期的影响，预计年初市场会迎来阶段性的低点。这恰恰是布局的好时机。陈果团队特别推荐关注科技领域，特别是电子、5G应用和新能源汽车，同时密切关注制造业的景气变化。

在重点关注的行业中，陈果团队提到了电子、传媒、计算机、新能源汽车以及高端装备制造等。在主题方面，他们强调自主可控、国企改革、十四五规划以及5G应用的重要性。陈果团队预测，明年A股市场将迎来超过12000亿元的新增资金，其中配置需求和政策支持是推动长期资金入市的主要因素。

从资金流动的角度来看，随着A股在MSCI新兴市场指数中的权重不断提升，外资进入A股市场的步伐也在加快。陈果团队预计，A股在MSCI的纳入因子将从20%提升至100%，这将使A股在MSCI新兴市场指数中的权重达到17.4%，在中国指数中的权重更是高达39.8%，反映中国当前的经济地位。长期来看，外资进入A股还有巨大的增长空间。养老金入市和保险资金的权益比例上调也为A股市场带来了更多的长期资金来源。

与此各大券商的年度策略大会也在陆续召开，纷纷发布2020年投资策略报告。虽然科创板并未被直接提及，但科技创新企业却被反复强调。例如，中原证券分析师杨震宇建议投资者关注通信、计算机、半导体等科技行业以及医药板块。华泰证券分析师则指出，未来应关注5G周期中的终端和应用端行业以及电动车上游设备和中游零部件产业。太平洋证券分析师金达莱也看好成长行业，特别是在“泛5G”领域如半导体、云计算、大数据等。这些领域的产业政策和资本优势将使其在未来表现更为出色。

无论是券商的策略报告还是外资的持股动向，都显示出科技和创新企业在未来A股市场中的核心地位。对于投资者来说，把握这一趋势，关注相关行业的优质企业，将是实现投资回报的关键。对于当下热门的5G行业，上海证券分析师张涛分享了其独到的见解。在谈及刚刚步入的2020年时，张涛表示，这一年无疑是我国5G网络全面铺设的关键年份。当前，国内三大运营商已经纷纷推出了面向消费者的套餐计划，与此随着众多新上市的5G手机、耳机和可穿戴设备等终端产品的涌现，全球云计算市场的需求也在逐渐走高。中国移动等大型企业在云计算领域的投资力度持续加大。显而易见，我们已经步入了5G技术全面爆发的时代。在这一阶段，无论是5G网络建设、手机终端还是可穿戴设备和物联网终端的需求都呈现出爆炸性增长，而云计算的需求也在稳步快速增长。

关于科创板的新股表现，目前正呈现出一种独特的现象。尽管近期科创板新股上市的热度有所下降，但这并非意味着市场对此失去了兴趣。恰恰相反，这可能是由于市场的理性调整与逐渐形成的良好预期有关。分析师诸海滨预测，随着发行节奏的加快，科创板新股的首日涨幅可能会回归理性。在这之前，由于新股的稀缺性和打新带来的高收益率，使得新股上市前的博弈变得异常激烈。但从近期的数据来看，新股供应速度的提升已经开始影响市场的报价行为，呈现中枢轻微下移的趋势。与此市场参与者的结构也在发生改变。新的打新参与者以私募基金为主，占据投资者总量的62%，此外还包括一部分公募专户和QFII等。这一现象反映出科创板新股的投资热度虽然依旧激烈，但投资者结构正在逐渐多元化。这也意味着新股上市首日的涨幅可能会逐渐趋于平稳。另外值得注意的是，近期的新股上市首日的涨幅已经出现下降的趋势，中签率也有所下降。这些都预示着科创板新股市场的竞争正在逐渐走向理性化。至于主板及科创板的IPO规模问题，天风证券分析师表示，在考虑科创板因素的情况下，近几年的IPO规模已经相当可观。尤其是在科创板推出的这几年中，IPO规模已经位居前列。这些都显示出我国资本市场的活力和发展动力正在不断增强。