量化新势力搅动A股

中国基金报专访：量化交易在A股市场的影响与未来展望

记者：曹雯

近期，沪深两市连续38个交易日成交超万亿，引发市场热议。期间，量化交易被视作交易量增长的重要因素之一。多位基金业内人士对此进行深入解读，揭示量化交易的真相及其对市场的潜在影响。

量化交易，作为一个新兴的投资势力，近年来受到市场的广泛关注。对于其影响力的问题，多位业内人士认为，当前量化交易的标的和策略相对分散，因此对市场整体影响不大。

A股市场交易量节节攀升，有卖方机构甚至作出“量化成交占比高达50%”的判断。光大保德信基金量化投资部副总监翟云飞对此持保留意见。他表示，虽然今年量化交易规模有所提升，但具体量级难以估计。股票数量的增加和自由流通市值的增长也意味着市场整体的流动性增强。

关于量化交易是否会对A股市场结构或风格带来冲击的问题，长城基金量化与指数投资部总经理雷俊认为，市场长期是有效的，这种有效性体现在一个动态均衡的过程中。目前，量化交易占比并不高，而且中长期投资者关注的是经济发展和企业成长，这部分收益不会受交易行为的影响。

华安事件驱动量化基金经理张序表示，量化交易更多的是去发现市场定价不合理的地方。在市场流动性提高时，资金的抱团效果可能会消失，市场大小盘风格都有机会。

关于量化交易对市场波动的影响，海富通基金量化投资部认为，如果量化高频模型基于很多量价指标，不同机构之间的策略有一定的相关性，可能会加剧市场的波动。策略趋同也会使得获利机会迅速降低，这在一定程度上会抵消和抑制市场的波动。

农银量化智慧混合型基金经理魏刚对低频和高频量化交易进行了区分。他认为，低频量化交易不太可能引发交易趋同和波动加剧的问题，而高频量化交易可能存在加剧波动的风险，但这种观点主要是针对成熟市场而言的。在国内市场，高频量化交易的主要作用是提升市场流动性，平抑市场波动，促进个股合理定价。

对于量化策略的未来发展方向，业内人士普遍认为其发展空间广阔。翟云飞表示，虽然存在一定的同质化倾向，但各家机构在选股、择时因子上的不同会使产品呈现出不同的风险收益比。未来可能走向一种“求同存异”的局面。量化策略更多的是对成功投资策略的统计和对市场异常行为的套利，不会增加市场的系统性风险。

总体来看，量化交易作为市场的新兴力量，其影响力正在逐渐增强。业内人士提醒，在关注其带来的机会的也需要警惕其可能带来的风险。未来，随着市场的不断发展和完善，量化交易将会更加成熟和多样化，为投资者带来更多的投资机会和风险管理工具。

此次专访深入剖析了量化交易在A股市场的影响和未来展望，为投资者提供了宝贵的参考信息。低频量化策略在投资领域独树一帜，其同质化倾向相对较弱。在策略执行中，不同的数据源、因子和风格被广泛应用，使得各家机构的收益差异主要取决于其策略选择和对特定投资风格的把握。相较于部分传统主动权益基金，量化策略在特定风格与板块上的暴露程度更为克制，这有助于降低系统性风险，确保投资策略的稳定性和可持续性。

张序指出，虽然大部分机构在多因子体系的基础上搭建投研平台，使得量化策略在某些方面存在相似之处，但整体而言，这些策略之间的差异显著，正是这些差异造就了产品的收益差异。

在深圳，一位量化基金经理对基本面量化策略的重要性有着深刻的理解。他强调，高频量化包含着众多细分流派，不能简单地将方法论相同视为策略相同。尽管整体量化策略的同质化倾向并不明显，但在某些细分领域，量化策略可能会展现出一定的同质化趋势。无论是公募量化还是私募量化，业绩分化显著，收益率的差异更多地源于管理人的策略和对市场的理解。

这位基金经理进一步表示，量化策略更擅长在大样本数据中寻找规律，而风险押注与量化投资之间并不总是有紧密的联系。过度加大风险押注并非量化策略的核心要素，而是取决于管理人对市场的理解和策略选择。即便在某些投资领域存在加大风险押注的管理人，这并不会对量化策略的宏观层面构成重大影响。

低频量化策略以其独特的投资方式和差异化的收益表现，在投资领域占据一席之地。尽管存在某些细分领域的同质化倾向，但整体上各家机构的策略差异显著，收益率的差异主要源于管理人的策略和对市场的理解。这种投资策略的克制和风险管理的精准把握，为投资者提供了稳健而具有吸引力的投资选择。