监管担忧公募资本金短板 保本新规严限规模增长

证监会于8月12日发布了关于保本基金的《指导意见》征求意见稿。新规对基金公司管理的保本基金规模进行了更为严格的限制，规定其不得超过最近一年经审计的净资产的5倍，相较于之前的30倍规模上限，这一规定无疑更加严厉。

此前，基金公司也曾提出过一次保本指导意见的《征求意见稿》，但这次的规范要求更为明确，要求更为严格。在业内人士看来，无论是提高基金经理的要求，还是加强担保公司的管理，都限制了保本基金的增长。未来，不符合新规要求的基金公司将无法再新发保本产品。

对于基金公司来说，《指导意见》中最受限制的规定与保本基金规模息息相关。按照新规的审慎监管要求，基金公司申请募集保本基金时，由担保人承担保证责任及由保本义务人承担偿付责任的金额乘以相应风险系数后合计不得超过基金管理人最近一年经审计的净资产的5倍。这意味着，基金公司能够管理的保本基金规模大幅缩水。

多家基金公司的保本规模已经远超净资本的5倍。以诺安基金为例，其保本基金的总规模已经达到了最大可发规模的近五倍。除此之外，还有多家基金公司面临同样的问题。对于这种情况，有的基金公司考虑增加净资产以满足规定的要求。而有的业内人士则认为，《指导意见》对规模做出了新老划断的规定，即现有规模不受影响，但规模大了就不能再发新的保本基金。

事实上，保本基金作为具备“保本”特性的特定产品，容易让市场投资者产生“刚兑”意识。这是因为保本基金目前均采用连带责任的担保方式，担保方拥有无条件追索权条款。在这种安排下，最终的风险损失实际上是由基金公司承担。专家指出，所谓的“保本”其实只是一个概念，其安全性无法与银行存款相比，因为在极端市场情况下，比如遭遇金融危机时，可能存在保本策略失效的情况。

自2015年以来，保本基金的发行数量迅速增加。与此为了防范风险，《指导意见》对基金公司管理人和基金经理的要求越来越严格，抬高了保本基金的准入门槛。对担保的要求也愈发严格，这实际上限制了保本产品的未来增长规模，以防止出现担保效力不足和产品规模扩张过快的风险。这也体现了监管部门对金融市场的稳健运行和投资者权益的保护的高度重视。从《指导意见》中，我们可以清晰地看到保本基金的投资范围受到了明确的约束。大部分资金被限制于稳健资产的领域内，对于权益类和AA+信用债的投资，杠杆限制更是被严格界定。这一系列的举措，无不体现出政策对于去杠杆、防风险的坚定操作思路。

在与记者的私下交流中，有公募基金人士表达了对这一政策的理解和关注。他们表示，基金公司并非拥有大量储备金的机构，特别是在今年上半年，保本基金规模的迅速发展使得监管对其风险性的担忧加深。

其中最大的担忧莫过于对资本金的关注。他们指出，如果真的有风险出现，担保公司能否及时补足差额，基金公司又能否有足够的能力去应对，这都是他们需要时刻关注的问题。这种担忧并非空穴来风，而是基于对当前市场状况的深入分析和对未来可能出现的风险的预见。

对于这些公募基金人士来说，对监管的这一系列动作表示理解和认同的也展现出了他们对于投资者资金安全的高度负责态度。他们深知，只有严格遵守监管规定，确保投资行为的稳健性，才能最大程度地保护投资者的利益。

在这一背景下，基金公司需要更加审慎地看待自己的投资策略，确保在追求收益的更要注重风险的控制。而对于投资者来说，也需要更加理性地看待投资，不要被短期的利益所迷惑，而是要关注长期的投资回报和资金安全。只有这样，才能实现真正的投资价值和财富增长。