易联众(300096)从三明走向福建 大格局有望带来大市值

***纪实

日期回标到2016年12月13日，那一刻，公司与福建省医疗保障管理委员会办公室签下了合作协议，宣告福建省的医疗保障信息化建设正式启航。这份协议的期限长达十年，宏大的合作范围覆盖了福建省所有医疗保障信息系统。从福建省级到地市级，都要统一开发并实施标准化的软件系统，满足医疗保障业务的飞速发展。项目众多，包括福建省医疗保障综合管理服务平台、"三保合一"业务系统、电子结算系统、药品器械采招系统、综合运行监测系统以及公众综合服务系统等。

专家解读

人们赞誉这是“三明模式”的成功验证，正逐步向福建全省推广。公司依托其针对三明医改打造的全系统软件包，成功创新建设了医疗、医保、医药“三医联动”的信息化平台，这一创新在医药改革、分级诊疗、远程医疗和医保控费等领域均有所体现。本次合作中，公司作为总承建商，负责建设覆盖全省的医疗保障信息系统。该系统的建设经验来源于三明医改模式的积累，此次在福建省的全面推广标志着公司在战略布局上的重要里程碑。

更为值得一提的是，公司获得了十年的大数据运营权。这是大数据变现的基础。在接下来的十年里，基于福建省的医疗保障大数据，公司将为社会公众提供有偿增值服务。通过打通并占领社保、医保、支付、采购以及个人健康数据端口，公司获得全面有效的大数据资源。这将助力公司陆续推出征信服务、融资租赁、商业保理和商业保险等多种产品变现。以民生医疗大数据为核心，覆盖2C2B2G的业务闭环正在逐步形成，未来的大数据业务变现前景值得期待。

医改从试点到全省乃至全国推广的趋势已经明朗。国内医改工作已经进入全面推进阶段，公司在福建省的成功经验有望推广到更多省份。特别是在跨省推广方面，概率正在增大。

投资建议与估值参考

考虑到公司定增项目的进度影响，我们对公司的盈利预测进行了调整。预计2016年、2017年和2018年的每股收益（EPS）分别为0.07元、0.5元和0.72元。考虑到公司在医改市场化改革中的领先地位和跨省扩张带来的增量市场机会，参考同类公司的市值，我们给予公司在未来的市值以乐观的预期。以2017年为基准，我们给予公司市值达150亿，对应市盈率为75倍。未来六个月的目标价为每股34.9元，维持“买入”评级。

风险提示

尽管前景看好，但投资者仍需警惕风险。“跨省”推行可能不达预期；增发进度的不确定性；应收账款过高都是潜在的风险点。在投资过程中，请务必谨慎决策，理性投资。