有色金属：机遇大于风险 反弹首当其冲

　　受希腊债务危机利好消息频现、美联储维持超低利率声明等影响，国际金属期货价格1月份持续反弹； 库存方面，去库存态势继续延续。国内方面，由于春节长假影响，有色期市反弹滞后，库存增加。

　　受外围期市大幅上涨和国内股市触底反弹影响，A股有色金属板块1月大幅反弹，表现遥遥领先大盘。子行业方面，黄金、铅锌和小金属板块涨幅居首。

　　我们认为，短期来看，在宽松的国际货币政策环境兑现下，有色金属期价是否能维持反弹走势更多受欧债危机和美中两国经济数据的扰动。

　　目前发达经济体的金属需求持续疲软，而我国作为世界金属消费第一大国，在有色金属十二五规划中明确了结构调整转型升级是“十二五”期间有色金属工业的主要发展方向，将节能减排、技术创新、环境治理等视为主要目标，大幅调低了有色金属的产能和消费增长预期，这使得全球的金属消费整体需求前景较为黯淡。

　　我们认为，虽然2012年基本金属整体承压，但全球的宏观和金融环境远好于金融危机时，有色金属的贝塔值居中国A 股全行业之首，一旦指标转暖，有色金属反弹将打头。维持有色金属行业“看好”评级。