钢铁行业：钢价小跌 库存创新高

　　关键因素一:现货期货均下跌,期现价差基本持平

　　本周国内钢价小幅下跌,主要是长材价格表现不佳所致。期货方面,金融属性较强的期货价格出现下跌,与二级市场表现背道而驰,说明短期库存上升过快对市场价格形成了一定的压制。在现货期货均下跌的情况下,本周期现价差基本持平。短期来看,现货钢价依然面临一定的压力:1春节过后持续低温与阴雨对基建开工造成较大影响,季节性需求难以恢复,导致市场成交冷清;2长材库存上升过快创出历史新高且同比出现较大幅度上升,在资金成本依然较重的情况下,对钢价压力愈发凸显;3低价矿石的使用使得钢厂毛利略有恢复,钢价具备一定的下跌空间。投资方面,在基本面并未配合的情况下,本周行业有所上涨且跑赢大盘,一方面是受地产调控可能放松的刺激,另一方面市场预计经济底部基本形成。不过,在基本面并未配合的情况下,预计行业很难持续跑赢大盘,短期反弹后需观察行业中期增长困境是否得到有效解决。

　　关键因素二:长材库存上升至新高

　　社会库存本周继续上升,其中长材上升9.72%且创出历史新高,超出去年同期水平18.81%:1去年因为资金成本较高行业去库存持续时间较长,可能拉长本轮库存上升周期;2南方持续的低温阴雨天气导致下游生产开工迟缓,工地采购动力不足,长材成交较少。预计在季节性需求释放之前,高位库存对长材价格的压力仍将持续。

　　关键因素三:国内市场矿价基本平稳,

　　本周矿石价格基本平稳,其中进口矿维持不变,国产矿上涨0.73%。在矿石高位钢价不济的情况下,更多钢厂选择低品位的国产矿来降低成本。总体而言,钢厂采购依然谨慎,后期矿价大幅上涨可能性较小。

　　投资建议:关注PB较低且具备业绩保障的公司

　　在需求持续低迷、行业尚未见底的情况下,依然建议关注具备业绩保障且PB 较低的公司,如有业绩的新兴铸管、八一钢铁、宝钢股份;跌幅明显且PB 较低的华菱钢铁。