博时基金魏凤春：A股调整或接近尾声

上周全球股市经历了一场普遍下跌的行情。A股市场呈现结构分化，大盘蓝筹股指经历显著下跌，而中小创等成长类股指则出现微弱的反弹。由于冬季限产导致的供给收缩和钢厂高盈利对全产业链价格的支持，国内黑色系商品的价格普遍出现了大幅上涨。

资金面在上周持续缓解，国债期货在后半周显著反弹，但整体债市仍然显得较为平淡，信用债市场继续进行调整。

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春认为，当前A股市场对周期景气的理解与实际状况相当接近，预期差不大。从中期角度看，A股低估周期景气的可持续性概率较大。虽然A股基本面变化不大，但较低的风险偏好以及年底流动性紧张可能会抑制市场表现。市场调整可能已近尾声，结构上的白马股加速调整表明A股结构调整已近充分。空间上，中证1000的调整幅度超过11%，而上证50则为5.6%左右。时间上看，这次调整从10月中旬开始，已经持续了近两个月，可能还会继续低位震荡，遇到下跌可适时加仓。

对于港股市场，虽然整体下跌，但得益于美股的加速上涨带来的溢出效应，其调整幅度可能较为有限，遇到调整反而是加仓的良机。受益于内地经济改善的相关标的在港股市场中可能会受到盈利与估值的双重支持，弹性更大。

金融去杠杆导致债市发生调整，经济增长预期并不支持国债收益率大幅上升，但短期内也难以预测其立即改善。对于投资者而言，保守者建议以高等级、中短久期的信用债为主，而激进者则可以趁债市调整逐步提高长久期国债的配置。

在海外市场方面，市场对特朗普的担忧再次抬头，但税改方案在参议院获得通过后，市场普遍预期其在2018年一季度的落地可能性较大。税改方案的通过可能会对冲掉市场对美元和美股的担忧。在国内市场方面，经过季节调整后，10月工业企业利润水平较9月进一步上升。从行业角度看，供给侧结构性改革和石油石化行业的ROE同比上行，而其他行业则呈现下行趋势。今年以来，上述两类企业的ROE同比多数月份均呈现出上升趋势。

市场在经历了起伏之后逐渐明朗，投资者需保持冷静的判断和充足的风险意识，同时关注各种投资机会，灵活应对市场变化。