吃下江中药业 华润医药同业竞争难题待解

历时近一年的华润医药对江中集团的收购之旅终于画上句号。这一重要***在医药行业内引起了广泛关注。

4月10日，【、】（股票代码：600750.SH）发布公告，宣布其控股股东江西江中制药（集团）有限责任公司正式更名为华润江中制药集团有限责任公司（以下简称“华润江中”）。这意味着华润医药（港股代码：03320.HK）已完成了对江中集团的收购，间接控股江中药业。

江中药业在加入华润后如何融入其中，实现业务协同，避免与华润旗下的其他企业如【、】、东阿阿胶的同业竞争，以及其在华润内部取得何种战略地位，这些问题引人深思。尽管时代周报记者多次联系华润医药寻求答案，但截至发稿时仍未得到回应。而江中集团则向记者表示，一切以公告为准。

北京鼎臣管理咨询有限责任公司负责人史立臣向时代周报记者透露，华润医药收购江中集团可能是为了扩充其在中药板块的竞争优势。华润医药旗下的企业相对缺乏协同合作，江中药业加入后的表现仍需观察。

江中集团的重组之路颇为波折，从江西省国资委旗下的国企变成央企下属企业，其历程可谓曲折。早在2018年5月，江中药业就发布了公告，宣布其实际控制人江西国资委与华润医药签署了战略重组协议。华润医药在正式介入江中集团的混合所有制改革后面临收购股权和增资两条路径的选择。

原本，华润医药计划通过其全资子公司华润医药控股有限公司（以下简称“华润医药控股”）收购江中集团的大股东大连一方集团有限公司（以下简称“大连一方”）持有的股权，但因双方未能达成一致，收购路径受阻。另一方面，江中药业对华润江西医药有限公司（以下简称“华润江西”）的收购终止也引发了市场的疑虑。

华润医药并未停止对江中集团的收购步伐。最终，华润医药选择了增资的路径。2月22日，江中集团的股权转让完成工商变更登记手续，注册资本大幅增加，华润医药控股认缴近1.30亿元，取得江中集团51%的股权，成为其控股股东。

由于江中集团是上市公司江中药业的控股股东，持有上市公司的大部分股份，因此华润医药控股的收购行为触发了全面要约收购义务。根据《证券法》的规定，华润医药控股向除江中药业控股股东江中集团以外的其他所有股东发出了全面要约，以收购江中药业的股份。最终，尽管大部分股东并未接受要约，但这次收购仍使华润医药间接控股了江中药业。

一位熟悉市场监管的人士告诉时代周报记者，华润医药的出价低于江中药业的近期股价，因此同意收购要约的股东并不多。这样的出价可以在一定程度上规避强制收购要约义务，降低成本，同时不影响华润医药对江中药业的间接控股。

对于华润医药和江中药业来说，双方如何协同发展仍面临挑战。收购江中集团后，华润医药获得了“江中”“初元”等知名品牌，扩充了在中药板块的资源优势。而对于江中药业来说，加入华润无疑将为其带来更多的品牌和资源支持。如何融合双方的资源，实现协同发展，仍需双方共同努力。这一挑战不仅关乎双方的未来发展，也将在整个医药行业产生深远影响。江中药业在近年来的报告中展现出其在医药行业的稳固地位。其“江中”品牌价值高达207.15亿元，在中国品牌500强中位列第231位，医药行业排名第6。作为一家老牌OTC企业，公司的健胃消食片、乳酸菌素片和复方草珊瑚含片等产品线是其主要的收入来源。特别是健胃消食片，其销售收入在2018年达到了惊人的10.48亿元，占总营收近六成。

随着江中药业在2019年1月完成对桑海制药和济生制药的收购，其中药处方药业务布局得到了显著扩充，产品批文和涵盖领域也迅速增加。这一举动无疑加强了江中药业在医药行业的地位。

尽管江中药业有着丰富的产品线和市场份额，但其近年来的业绩却呈现出疲态。财报数据显示，公司近年来的营收增长乏力，净利润增长也不稳定。这引发了外界对于江中药业未来发展的担忧。

华润医药的介入无疑给江中药业带来了新的希望。史立臣认为，江中药业需要新的营销渠道和合作方来助力其发展。被华润医药收购后，江中药业将能够依托华润在全国的知名度和央企背景，以及华润自有的商业、医疗机构带来的便利，迎来新的发展契机。

华润医药的发展战略是通过并购获取优质资源，实现外延式增长。自2007年以来，华润医药已经先后收购了东阿阿胶、华润三九、华润双鹤等多家知名企业，现在又加入了江中药业。如何将这些企业协同发展，实现内部资源的整合优化，是华润面临的重要挑战。

史立臣指出，华润旗下企业的协同发展一直较为薄弱，内部资源整合优化相对不足。对于江中药业，并购只是第一步，接下来还需要进行企业文化的导入和管理体系的优化。如何发展中药板块，哪些领域需要发展，哪些品种需要优化、淘汰，都需要管理层来布局。

未来江中药业与华润医药的协同发展将备受关注。外界期待看到，华润医药如何整合旗下资源，如何助力江中药业实现新的发展。而对于江中药业来说，被华润收购后，如何抓住机遇，实现自身业务的转型和升级，将是其面临的重要任务。