文华财经暂别IPO 终止审核项目何处去
近日，证监会网站披露，上周有10家企业终止了IPO审查，其中包括备受关注的上海文华财经资讯股份有限公司。这家以研发销售期货行情、交易软件为主的公司，早在2015年就开始排队等待上市，但如今却结束了其上市旅程。
早在第一财经的独家调查报道中，人们已经了解到文华财经的部分业务存在违反国家外汇管理相关规定的情形。这家公司利用自身的品牌知名度和广泛的代理商网络，联合其境外关联公司，为境内个人从事外盘交易提供渠道，其中可能涉及到向关联公司输送利益的问题。
随着发审委审核标准的日益严格，那些业务不合规、处于行业监管灰色地带的企业，如今成功过会的概率已经大大降低。在此背景下，文华财经的终止IPO，也引发了市场人士的广泛讨论。
回溯文华财经的上市之路，早在2015年11月，公司就提交了上市申请材料，并在创业板进行预披露更新。至今已经过去了数载光阴，文华财经的上市之路却一直波折不断。在此期间，许多原本排在其后的拟IPO企业已经成功上会，并完成IPO。
文华财经的主营业务是研发销售期货行情、交易软件，但其业务范围并不局限于此。第一财经记者的调查中发现，公司还涉足外盘业务，为境内投资者投资境外金融衍生品标的提供通道。这些业务处于监管的“灰色地带”，给公司带来了潜在的风险。
文华财经的主打产品赢顺云行情交易软件，可以用于交易多种境外期货品种和股指期货、外汇期货等。表面上看，文华财经只是提供软件服务，但实际上，通过该软件进行的所有外盘交易最终都要在公司实际控制人的关联公司香港中一期货完成结算。
为了规避监管风险，文华财经只提供前台软件，而中台软件则由第三方提供。这些中台软件具备分账管理、出入金、汇率参数设置等功能，还可以提供配资服务，放大杠杆。代理商和中台软件之间有着紧密的合作关系，能够实时监控所有投资者订单、资金明细，甚至采取强制平仓的手段。
这种业务模式下隐藏着巨大的风险。交易链条需要境内人民币转换为外汇并转移出境，这可能涉及到地下钱庄、虚假贸易等违规活动。而外汇监管人士指出，外盘交易违规的可能情形包括资金并未真正离开境内，或是采用境内外资金池�***咴畹确绞焦场�
一旦中一期货在境内的客户开发模式被认定为违规，不仅会给文华财经的投资者带来风险，还可能影响到公司的业务发展。而公司要求所有外盘业务合作方必须接入实控人的关联公司，也引发了利益输送的质疑。
今年以来，已经有70家拟IPO企业终止了审查。对于文华财经而言，终止IPO后需要寻找新的出路。一些企业可能会经过整改后重新申请上市，而有些企业可能会因为各种原因选择放弃上市。对于投资者而言，也需要密切关注企业的后续动态，以做出更加明智的决策。
对于文华财经来说，未来的道路充满了挑战和机遇。在面临监管压力和市场变化的公司需要寻找新的发展方向和合作伙伴，以确保其业务的持续发展和稳定运营。近期，多家计划上市的企业纷纷撤回了他们的IPO申请，据反馈，这些企业在接受监管者的窗口指导后了解到，要想成功上市，必须满足一定的财务指标：近三年的净利润总和需要超过1亿元，且最近一年的盈利要在0万至5000万元之间。
这个指导标准并非空穴来风，而是证监会今年2月新规的明确要求。新规规定，企业在首次IPO被否决后，至少需要等待三年，才能进行重组后再次上市。这一规定被市场视为导致许多不符合条件的拟上市企业主动撤回申请的重要原因。
终止IPO并不意味着彻底告别资本市场。历史上不乏企业通过再次申请IPO、借壳上市、并购重组、挂牌新三板等方式重返市场。以代码为(300664.SZ)的企业为例，该公司在2013年9月终止IPO审查后，迅速转战深交所创业板，同年10月便重新申报IPO，且保荐机构未变，展示了企业强大的适应能力和决心。
同样，(600273.SH)则是借壳上市的成功案例。该公司在2013年12月终止审查后，迅速找到壳资源，通过重组方案。嘉化能源以58亿元作价借壳华芳纺织，获得了接近99%的高票通过，这也是一种回归市场的方式。
在IPO排队过程中，有些企业因为等不及或者受到监管规则等因素的影响，选择了终止审查，转而赴境外上市。例如重庆银行(01963.HK)，这家从2007年开始排队的企业，在排队长达6年后，选择在香港上市，成为首家在香港上市的内地城商行。
并非所有企业都能顺利转型。像恒基光伏电力科技股份公司(下称“恒基光伏”)这样的企业，在终止IPO上市后不久就宣告破产。公司创始人从红木家具业转型进入光伏产业，但由于考虑不足，很快遭遇了产能过剩危机。
对于终止IPO的企业来说，是重新申报还是选择被上市公司收购，一位投行人士告诉第一财经记者，这主要取决于行业的市场前景。如果企业成长性好，有望通过几年的发展或者通过并购扩大规模后重新申报。但如果感到行业不景气，成长性弱，那么被上市公司收购或许是一个更好的选择。每个企业都需要根据自身的情况和市场的前景来做出最适合自己的决定。
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