川财证券--电力行业动态点评：震荡行情下水电表现较好 重点推荐

水电板块强势上扬，优质标的展现防御成长双重魅力

昨日，在一片跌势中，水电板块独树一帜，强势上扬，水电指数上涨2.27%，而上证指数则收跌1.21%。这一背景下，水电板块实现了高达3.48%的超额收益，展现出强劲的抗风险能力。

水电行业以其稳定的盈利、确定的业绩、高额的股息以及稳定的分红，成为投资者眼中的“香饽饽”。其盈利主要来源于稳定的装机容量和相对稳定的上网电价。值得一提的是，新项目的投产往往能带动企业收入的稳步增长。水电行业的成本结构也颇为吸引人，其中大部分成本属于固定成本，可变成本较低，使得成本端同样稳定且确定性强。

在碳中和的大背景下，“十四五”期间，水电行业更是迎来了投产的高峰。预计全国可投产的水电装机容量将达到5000万千瓦以上。其中，乌东德、白鹤滩等大型水电站的总装机容量更是令人瞩目。这些大型水电站的建设进展顺利，预计将在未来几年内陆续投产，为投资者带来实实在在的业绩增量。

投资者应关注那些既具有防御性，又具备成长性的水电标的。其中，川投能源和长江电力无疑是两大重点。川投能源持有雅砻江水电48%的股权，主要利润来源于此。随着雅砻江水电的两杨水电站陆续投产，川投能源的业绩有望在未来几年内实现大幅增长。而长江电力在避免同业竞争的承诺下，预计将接纳乌白两电站，为其带来装机容量的显著提升，进一步推动业绩的增长。

投资者应关注宏观经济波动风险、电力需求不及预期以及主要流域来水不及预期等风险因素。但在当前的市场环境下，水电板块仍是一个值得关注的领域。其稳定的盈利、确定的业绩以及强大的抗风险能力，都使其成为投资者眼中的理想选择。投资者不妨重点关注那些成长性、防御性兼备的优质水电标的，如川投能源和长江电力等。随着“十四五”期间水电投产高峰的到来，这些优质标的的未来发展更是值得期待。

水电板块在当前的市场中展现出了防御与成长的双重魅力。投资者应积极关注这一领域的发展动态，把握投资机会。