喜临门(603008)2025年一季报点评-渠道加速改善 一

公司近期发布的业绩报告显示，其毛利率经历小幅下滑后有望逐步回升。一季度，公司的毛利率为35.6%，同比微降0.5个百分点。这一变化主要是由于原材料价格的上涨，导致成本增加，同时毛利较低的软床及配套产品的比例也有所提高。但值得注意的是，随着原材料价格的逐步稳定，以及公司规模化优势的体现，内销量逐步提升，未来毛利率有望重回增长通道。

在费用方面，公司财务费用大幅下降，带动整体业绩的提升。具体数据显示，公司的期间费用为25.58%，同比下降了3.25%。一方面，公司在广告和展会方面的投入加大，销售费用同比增长45%，占营收比例的15.89%。另一方面，由于定期存款利息的增加和短期借款利息的减少，财务费用实现了同比下降65%。补助的增加也使得公司的营业外收入增加了663万元，同比增长率高达237%，从而提升了公司的净利润率，同比增长了0.7个百分点。

更令人鼓舞的是，公司的股权激励计划已在3月初成功实施。此次激励共涉及13位核心管理层，授予限制性股票1140万股，占总股本的3%。这一举措不仅将管理层的利益与公司绑定在一起，更有效地激发了管理团队的积极性。以2016年为基数，公司设定的未来业绩增长目标相当可观：2017-2019年的收入增长预期不低于35%、65%、95%，而净利润增长预期也不低于30%、60%、90%。随着公司营销渠道的持续改善和家居市场的持续扩张，公司业绩有望实现高速增长。

在消费升级的大背景下，公司对未来的盈利前景充满信心。凭借强大的产品、品牌和渠道优势，公司的竞争优势将日益凸显。我们对公司的营销渠道改善以及大家居多品类的推进持乐观态度。预计2017~2019年，公司的每股收益（EPS）将分别达到0.76元、1.05元和1.37元，对应的市盈率（PE）为25倍、18倍和14倍。综合考虑以上因素，我们给予“买入”的评级。

投资总是伴随着风险。可能的风险因素包括房地产市场的波动、全球经济的不景气、原材料价格的波动以及募投项目进展的不达预期等。投资者在做出投资决策时，应充分考虑并评估这些风险因素。