李泽钜接班后长和首份年报遭质疑

沽空机构GMT瞄准李嘉诚旗下长和：年报被质疑隐瞒巨额债务

近日，全球知名沽空机构GMT Research将矛头指向了李嘉诚旗下公司长和。在李嘉诚长子李泽钜接班后，长和的首份年报就遭到了质疑。此次焦点集中在长和最近发布的年报中，被GMT指控隐瞒了高达577亿港元的债务。

GMT在官网发布研究报告指出问题。在报告中详细分析了长和年报中的财务数据，GMT表示怀疑长和通过某些会计手段隐瞒了巨额债务。报告发布后，长和紧急发布公告进行澄清，强烈否认这些指控。

深入分析GMT的报告，我们发现报告中提到长和年报显示的2018年纯利同比增长11%至390亿港元，看似业绩喜人。长和现金流量表下的多项科目却出现了负增长。尤其是投资活动现金流大幅减少，同时经营活动现金流与税后现金利润之间存在较大差距。

长和的多元化经营涉及港口、零售、基建、能源、电讯等多个领域，业务遍布全球50多个国家，拥有超过30万名员工。这也使得其财务报表的复杂性增加。GMT指出，长和的营运现金流一直低于税后现金利润，并声称长和的某些非现金项目调整导致了利润被高估。尤其是其在2018年收购意大利电信巨头WindTre的相关会计调整中，长和的利润被高估了132亿港元。

GMT进一步分析指出，长和的部分资产可能被视为待售资产，从而隐瞒了与这些待售资产相关的巨额债务。GMT推测，长和可能利用这种会计操作来获得更高的市场评级和更低的信贷额度。在他们看来，长和的部分资本支出高于折旧和摊销，暗示折旧和摊销费用可能被人为压低。

面对GMT的指控，长和迅速反应，发布澄清公告，坚决否认这些指控。长和表示，其经审核的财务报表是严格按照香港财务报告准则进行的。对于待售资产相关的债务并未综合入账的问题，长和表示这也是按照适用会计准则进行的，并已与信贷评级机构进行讨论。长和还认为，GMT的报告存在选择性、带有偏见且严重误导。

风波中的隐瞒债务疑云，或与旗下基建资产的巧妙调整有关

在阅读这篇文章时，你可能会发现，长和集团在财务报告中隐藏的一些有趣的故事。这家公司在年报中披露了一系列基建业务的进展和财务数据，背后可能隐藏着一些不为人知的秘密。让我们深入了解一番。

长和集团在基建方面可谓是大手笔。根据最近的财报，基建一直是其重点业务之一。仅在2017年，其基建部门所购业务就带来了显著的全年贡献。在2018年9月，长和还收购了WindTre公司的剩余50%权益，进一步增加了其利润来源。这一举动不仅提升了盈利，还增强了现金流的稳定性。

那么，这些基建业务的收益究竟是如何影响长和的整体财务数据呢？实际上，这些数字是经过一系列会计调整后的结果。长和集团在财报中明确表示，已经调整了收益总额等数据，以排除非控股权益的影响。这意味着，我们所看到的收益数字是长和集团经过深思熟虑和调整后的真实业绩反映。

长江基建是长和集团旗下承载基建业务的重要公司。在2018年，长和集团与长江实业集团、长江基建等公司签订经济收益协议，完成了一系列关联交易。这些交易主要涉及六项共同拥有的基建资产的权益调整。这些资产在长和旗下公司间进行了巧妙的腾挪，使得财务数据呈现出新的面貌。

到了2018年底，这些共同拥有的基建资产已经被重新分类为“持作待售之出售组合”。这一举动对长和的财务数据产生了显著影响。年报显示，公司的综合债务净额增长显著。而在这背后，隐藏着一些重要的细节。例如，“银行及其他债务”这一科目金额巨大，与某些沽空机构的质疑金额相吻合。

除了基建业务，长和集团在电讯领域也有所斩获。特别是在收购意大利电讯商WindTre的剩余50%权益后，盈利和现金流都得到了进一步提升。这一举动为集团在欧洲的业务增长注入了新的动力。

尽管长和集团在财务和业务方面取得了显著成绩，但其股价走势却呈现出下跌趋势。近两年内，股价已经从高峰跌落，跌幅超过25%。这引发了市场的关注和质疑，不禁让人猜测其背后是否隐藏着更深层的问题。

长和集团在财务和业务方面的调整引发了市场的关注和讨论。其“激进”的会计方法是否只是为了获得更高的市场评级和更廉价的信贷，还是背后隐藏着更大的战略布局和决策考量？这一切都值得我们深入研究和。瑞银华宝于3月22日发布研报，揭示了一个引人注目的业绩：长和公司在2018年的纯利同比跃升了11%，达到了惊人的390亿港元。这一成绩是自2013年以来，长和首次录得双位数增长。公司的业绩大体符合市场预期的382亿港元，但较瑞银华宝的预期低了约5%，主要原因是受到了集团旗下某些业务的拖累。尽管如此，瑞银华宝依然对长和充满信心，维持其“买入”评级，但考虑到业绩因素，将目标价由原先的111港元下调至107港元。

美林美银也紧随其后发布了关于长和的研究报告。该报告同样维持了对长和公司的“买入”评级，但考虑到赫斯基价格的下调，将目标价从先前的102港元降至了100港元。该行还指出，英国脱欧带来的不确定性仍然对市场产生影响。

回顾去年8月，中信里昂也曾发布研报，对长和的业务表现进行了深入分析。该报告指出，虽然集团零售业务在数字化转型方面的努力令人印象深刻，中期股息也同比上升了12%至每股0.87港元，但令人失望的是派息比率并未随之增长。考虑到电信业务每用户平均收入（ARPU）及上客量预期下降的因素，里昂对长和的未来盈利预期进行了下调，并将目标价从原先的102港元降至了95港元，评级也从“买入”降至“跑赢大盘”。

今年3月，里昂发布新的研报表示，仍对长和持有“跑赢大盘”的评级。与此国内地产项目再次引发了广泛关注。据报道，长江实业正在考虑出售其位于上海普陀区的商业地产项目高尚领域，估值近200亿元人民币。此事再度引发了关于“李嘉诚撤离”的讨论。

长江实业的动态一直备受关注。去年5月，李嘉诚长子李泽钜接任长江集团创办人李嘉诚职位后，长和系旗下的资本运作动作频频。从与蚂蚁金融服务集团的合作，到收购WindTre全部股权，再到出售商业大厦和收购伦敦物业，长和系的步伐始终不停。最近，长江基建集团出售了电能实业的股份，再次证明了这一点。

无论是海外还是国内的项目，长和系的每一个动作都引起了市场的广泛关注。在这个背景下，长江实业的每一个决策都显得尤为关键。互联网记者李云琦和张泽炎将继续关注此事的发展。