博时基金：疫苗迎重大突破 对市场影响几何？
全球股市能否借疫苗的利好消息迎来新机遇？博时宏观策略的观察报告给出了的解读和剖析。关于疫苗交易市场的实验结果，它们所反映的预期是复杂且多变的。随着复工复产节奏的差异化，市场反应也呈现出错位的态势。当疫苗消息传出的当晚，海外股市普遍上涨，其中法国股市更是经历了一夜之间的大幅增长。这种快速的上涨仅维持了一天，显示出市场对于疫苗的有效性仍持谨慎态度。A股市场疫情受益板块的逻辑开始松动，这带动了市场的回调，反映了这些板块的风险收益比不佳。通过观察美股的实证数据，我们可以发现疫苗交易对价值风格的影响最大，而对成长风格的纳斯达克指数则产生了利空的影响。这一现象在板块的股价表现上也有所体现，当市场预期的疫苗研发概率每增加一个百分点，直接受益于经济复苏的能源、原材料、工业和金融板块的股价表现出最大的边际弹性。那么，对于那些前期因疫情受损最严重的出行与住宿板块，当前的交易性价比如何呢？答案并不乐观。当前，航空、机场和酒店等行业的估值已经修复至历史中枢位置，甚至更高。虽然航空股的估值处于相对低位，但由于供给过剩和收益恢复难度大的问题，其板块活性的弹性仍然一般。关于疫苗的量产时间提速，这对市场结构和风格有何影响？答案是肯定的。疫苗的提前推出强化了顺周期板块的配置逻辑，并为我们提供了投资机会。例如，中游制造和有色冶炼加工概念值得重点关注。疫苗提前推出有利于美国的�***俑此眨饨赡芾虻拇笞谛枨蟆Ｎ颐嵌晕蠢淳酶此盏脑て诓欢涎橹ぃ虼私ㄒ橹厥永冻锕傻耐蹲剩缫泻捅Ｏ铡Ｋ孀湃蛟偻ㄕ驮て诘牟欢显銮浚嫌蔚挠猩鹗粢灿κ艿焦刈ⅰＮ颐遣荒芎鍪右呙缪蟹⒔苟匀蚬墒械挠跋臁Ｒ呙绲某晒ν瞥鼋赡芨谋淙蚴谐〉母窬郑颐翘峁└嗟耐蹲驶帷Ｕ夥荼ǜ嫖颐翘峁┝朔岣坏男畔⒑蜕羁痰亩床欤梦颐歉玫乩斫庖呙缍匀蚬墒械挠跋臁Ｔ谌蚓酶此蘸鸵呙缪蟹⒌乃厍拢颐怯型と蚬墒械男乱宦址比佟�
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