轻工制造2025中报综述：收入端靓丽，盈利能力分化体现龙头α

轻工制造行业半年度综述：业绩表现亮眼，行业分化加剧

随着经济的稳步复苏，轻工制造行业在上半年展现出强劲的势头。从行业整体来看，轻工版块收入端表现靓丽，盈利能力显著增强，行业ROE有所提升。在子版块之间，却呈现出明显的分化趋势。

一、行业总览

2021年上半年，轻工制造行业总收入实现了惊人的增长，营业收入同比增加了40.24%，与2019年上半年相比更是增长了42.77%。归母净利润也呈现出强劲的增长态势，同比增长了74.07%，较2019年上半年的增长率也达到了近六成。行业整体盈利能力提升，ROE提升了2.36个百分点，达到6.64%。

二、定制家具：高增长背后的行业分化

定制家具子版块在报告期内实现了营业收入的快速增长，欧派、志邦、金牌等企业表现尤为突出。从渠道来看，大宗渠道稳定，整装和大家居催生了零售渠道的增长潜能，但行业内部分化加剧。龙头企业凭借其市场地位和议价能力，保持了稳定的盈利水平，而一些第二梯队的公司则面临利润压力。

三、其他家具：原材料影响下的挑战与机遇

其他家具子版块在上半年也保持了较快的收入增长，但盈利能力受到原材料价格和海运费上涨的影响。顾家家居、梦百合等企业表现突出。利润端增速的放缓凸显了原材料成本上涨对企业盈利能力的压力。

四、造纸及其他子版块：业绩靓丽中的细微差异

造纸子版块在上半年度表现尤为亮眼，其中不乏一些高速增长的企业。纸包装子版块在二季度面临盈利压力，个护子版块业绩出现下滑。尽管如此，造纸行业的文化纸景气度已触底反弹，为相关企业带来了机遇。

投资建议及风险提示

基于行业分析，建议投资者关注行业分化下的龙头企业，如欧派家居、敏华控股等。对于造纸行业，太阳纸业值得关注。投资者也应注意到原材料价格持续上涨、海运运力紧张及终端需求下滑等潜在风险。

轻工制造行业在上半年展现出强劲的势头，但行业内部分化加剧，投资者需密切关注行业动态并做出明智的投资决策。