两大头部券商一致看好2025年中资股 建议超配科技、消费等热门行

在券商密集发布2020年A股投资策略之际，两大头部券商对港股市场中资股及海外中资股的未来走势展现出了乐观的态度。

中信证券展望2020年，对港股市场中资股及海外中资股保持乐观预期，预测恒生指数和MSCI中国将有显著的涨幅空间。特别是在节奏上，预计市场将在二季度后展现出更强的上涨动力。继续看好的领域主要由“内需驱动”的消费和“国产替代”的科技引领，特别是消费领域的可选消费及服务消费，以及5G带来的国产替代加速所带来的投资机遇。

在细分行业上，以阿里巴巴为代表的可选消费和以腾讯为代表的通讯服务在中资股MSCI中国权重行业中占据重要地位，反映了中国“新经济”的增长动力。过去一年的市场环境下，虽然“新经济”领域如软件、消费者服务、医药、半导体等行业的估值高于历史均值，但消费和科技等板块在2019年明显跑赢市场。对于此，中信证券认为高估值需要业绩的支撑，而科技和消费的进一步上涨需等待经济基本面的企稳。

中金公司同样对2020年的港股市场中资股及海外中资股市场持积极态度。预计恒生国企指数与MSCI中国指数将有上涨空间，其中盈利增长的贡献预计为5%左右，而市场估值的修复可能贡献更多。在配置建议上，消费与产业升级的长期趋势将继续演绎，而科技领域的机会也将受到关注。短期通胀可能对市场造成压力，因此日常消费、医疗保健和农业板块或成高通胀阶段的优选。

值得注意的是，中国证监会于11月15日全面推开了H股“全流通”改革，发布了相关指引，引发了市场的高度关注。建银国际证券表示，全流通改革理论上将增加H股的吸引力，刺激南下资金流入港股，从而缩小“A-H”溢价。未来港股上市公司将实现全流通上市，解决以往H股再融资和股东减持难题，这将激励更多企业选择在中国香港上市，增强中国香港股市的活力。全流通改革还有助于改善H股公司治理、激励措施、提高盈利能力和促进估值回归。