中核钛白(002145)2025年年报点评-钛白粉量价齐升

钛白粉市场火热，量价齐升带动企业业绩腾飞。近期，某公司的钛白粉业务营业收入同比大增60.1%，毛利率也大幅提升至33.6%，这主要得益于钛白粉价格和销量的双重增长。虽然资产减值损失略达1.4亿元，但并未能阻挡公司业绩的强劲增长。

从供需角度看，钛白粉市场呈现一片繁荣。2017年，钛白粉需求超预期，净出口和表观消费量均实现同比增长。预计在未来，即使整体需求增速有所放缓，但供需格局仍将持续优化。尤其是硫酸法新增装置受环保限制，氯化法技术尚待突破，使得供需结构持续改善和龙头集中的趋势愈发明显。

这家企业作为钛白粉行业的第一梯队，不仅产能持续扩充，而且拥有甘肃、江苏、安徽三大生产基地，紧贴客户需求。目前，其东方钛业的10万吨钛白粉产线正在加速建设中，有望于2018年投入生产。该装置作为目前唯一的在建硫酸法装置，在当前的行业环境和环保趋势中，新增的硫酸法装置无疑成为了一种稀缺资源，这将进一步提升公司的产能规模和综合竞争实力。

展望未来，我们对公司的前景充满信心。预计2018-2020年，公司的每股收益将分别达到0.40元、0.52元、0.61元。对应的动态市盈率显示为14倍、10倍和9倍，充分展现出其增长潜力。我们维持对公司“增持”的评级。

投资总是伴随着风险。对于这个行业，我们需要关注新增产能的投产及达产进度、钛白粉价格周期波动、国际竞争、原材料价格波动以及环保政策等风险。尤其是随着更多企业进入这一市场，竞争可能会加剧，这对企业和投资者来说都是一个挑战。

钛白粉市场正处在一个上升期，对于关注这个行业的投资者来说，这是一个值得关注的投资机会。我们也要保持警惕，做好风险管理，以确保投资的安全与收益。