中炬高新(600872)2025年三季报点评-受益提价和产品

随着美味鲜产品的提价和新品类的放量，其收入在2017年有望增长约20%。公司今年前三季度的总收入达到了惊人的27.29亿元，同比增长了惊人的18.84%。其中，美味鲜的贡献尤为突出，其前三季度的收入高达26.48亿元，占比近97%，同比增长了高达22.23%。单三季度收入更是达到了惊人的9亿元，同比增长了惊人的23.29%。

在今年的四月份，公司对大部分产品进行了提价，提价幅度大约在5%。尽管有产品结构和价格调整的因素，但美味鲜的单三季度销量仍然实现了约15%的增长。我们预测，美味鲜全年的销量增长可能达到约15%，结合提价因素，全年的收入有望实现高达20%的增长。美味鲜销量的增长主要源于两大因素：首先是东南核心市场的渠道下沉和外埠市场的拓张；其次是新品类的高增长。考虑到在去年的第四季度，因为春节旺季的备货原因，销售基数较高，我们预测美味鲜在今年第四季度的收入增长可能达到惊人的20%。

随着公司产能的持续投放和生产效率的提高，公司的毛利率仍有上升空间。美味鲜前三季度的净利润达到了惊人的3.94亿元，同比增长了高达46.32%。公司前三季度的毛利率达到了惊人的39.87%，相较于去年同期增加了高达2.67个百分点。阳西基地的生产效率提升也在逐步降低单位生产成本。公司的毛利率提升得益于规模效应和生产效率的提升。公司的销售费用也有所增加，主要是运输费用、流通费用、返利费用及超市费用的支出增加所致。不过尽管如此，公司的盈利能力依然强劲。对于投资者来说，这无疑是一个非常有吸引力的机会。我们对公司的长期前景充满信心并维持其股票的买入评级。然而投资总是伴随风险，投资者需要注意酱油行业的增长不及预期、市场推广费用超预期以及食品安全的风险因素。