洋河股份(002304)省外高成长可持续 2025年增长弹性

公司概况与前景展望

近期，公司的发展态势令人瞩目。在省外市场，其营收持续保持27%的高成长率，主要得益于天之蓝和梦之蓝在高端市场的卓越表现。洋河的规模和品牌优势在200-500元的次高端市场尤为突出，这一细分市场的强劲增长正是公司业绩的强劲动力。低端酒类对公司的业绩拖累正在逐步减弱，而公司营收增速的弹性也将持续增强。

省内市场方面，公司营收也开始稳定下来，并有望在今年达到与2015年持平的水平。随着省内产品结构的优化，低档酒的占比正在逐步降低。特别是在江苏大众消费领域，消费正在向200-500元的价格区间升级。梦之蓝M3和M6已经成为增长的主力军，预期增速超过20%，而天之蓝则保持着10-20%的平稳增长。

对于省外市场，持续的高成长趋势已经十分明确。预计2017年省外市场的营收将保持25%以上的高成长率。在江苏以外市场，特别是六大新江苏市场，由于结构升级的推动，都处于高速成长阶段。天之蓝和梦之蓝在这里成为增长的主力军，特别是在大部分地区的梦之蓝增速已经高达50-100%。公司的品牌和渠道竞争力强大，为其赢得了广泛的市场认可。

在区域和产品结构优化方面，公司也取得了显著的进展。预计至2016年末，江苏以外市场的营收占比将达到44%。天之蓝和梦之蓝的出色表现使公司进入了优质增长阶段，毛利率也将缓慢提升。这意味着公司正步入一个稳健且持续的中速增长阶段。

对于投资者来说，这无疑是一个良好的投资机会。我们维持对公司的“确信买入”评级，并设定目标价为101.40元，对应17/18年的P/E为23.2/20x。

投资总是伴随着风险。若公司无法完善渠道利润，省外的增速可能会低于预期。投资者在做出投资决策时，需全面考虑公司的业绩、市场前景以及潜在的风险。