天舟文化(300148)2025年半年报点评-战略转型手游全

战略转型手游全产业链：期待产品储备与强势增长轨迹

我们认为，该公司已经具备了手游全产业链的运作能力，其研发和发行端均展现出强大的产品储备实力。暂且不考虑初见科技的收购事宜，预计在未来几年内，该公司的净利润将会有稳定的增长，归属母公司的净利润预计将在2017年、2018年和2019年分别达到4.1亿元、5.2亿元和5.77亿元。每股收益（EPS）预计分别为0.49元、0.62元和0.68元。基于这些预测，我们维持对其目标价的评估为22元，并维持“增持”的评级。

最近，该公司发布了2017年中期业绩报告，营业收入达到了3.62亿，同比增长了51.75%。更令人欣喜的是，归属于上市公司股东的净利润也达到了1.1亿，同比增长了52.4%。这一业绩表现充分展示了公司在手游行业的强劲增长势头。

公司的研发实力堪称一流，其在ARPG和SLG领域的产品储备尤为丰富。其子公司游爱网络的表现尤为出色，储备的《至尊大主宰》、《大秦之帝国崛起》、《全民星座》等多款游戏都备受期待。公司还成功代理了《灵域破天》、《青云诀》等知名游戏，完成了中、重度手游的全品类覆盖。

关于初见科技的剩余股权收购，这将使公司进一步加大在游戏发行渠道上的布局，实现游戏研发、发行到运营的全产业链覆盖。初见科技也储备了《太古神王》、《嚣张狂仙》等人气网文IP的全球游戏、影视和动漫改编权。特别值得期待的是，《太古神王》开发的手游预计将配合电视剧同步发售，开创影游联动的新模式。在接下来的时间里，公司还计划推出《齐天战神》、《永恒岛》等一系列重点产品。

投资总是伴随着风险。政策的变化以及新产品的市场表现不如预期等都可能对公司的业绩产生影响。投资者在做出投资决策时，需要充分考虑到这些风险因素。