关注结构性与波段性机会

在8月的第三周，国内外市场呈现出了各自独特的态势。在国内，尽管央行超额续做MLF，LPR保持不变，但在创业板注册制的改革步伐下，市场资金面的忧虑情绪依然有所上升。而在国外，尽管中美关于第一阶段经贸协议的讨论推迟，但由于美国新增病例数开始回落，经济复苏曙光初现，美元逐渐走弱，全球股市普遍反弹，特别是美股再创历史新高。

在这股经济潮流中，国内股市也呈现出一定的活跃性。上证综指最终收涨0.61%，深证综指也有0.26%的涨幅。从结构上看，大小盘股之间的分化并不显著。虽然上证50指数和创业板综指数之间存在一定的差异，但绝对值差异并不明显。

市场的成交量方面，两市日均成交额略有下滑，结合市场走势来看，内外不确定性因素都有所加大。场外资金陷入观望状态，场内资金恐高情绪上升，引发了市场震荡的加剧。赚钱效应迅速减弱，个股活跃度降低。

在本周的市场中，有些行业板块表现尤为出色。中信一级行业涨幅前三位的是食品饮料、电力公用和建材。这些板块的崛起背后是龙头公司业绩超预期的提振。而市场风险偏好下降的背景下，前期涨幅巨大的军工概念面临回调压力。家电板块虽然连续几周跑赢市场，但回调与基本面关系不大。传媒、煤炭、轻工等板块也有较好的表现。而餐饮旅游、电力设备、通信等板块则表现较差。

展望未来三季度，由于经济复苏态势明朗，货币政策边际放松的可能性较小，加之IPO数量激增以及中美冲突的不确定性，我们认为短期市场风险仍将受到压制。指数级别的行情概率不大，更多的是以结构性和波段性的机会为主。在这个背景下，投资者需要保持谨慎乐观的态度，灵活把握市场机会。（本文作者摩根士丹利华鑫基金研究管理部）