长期中性利率下降加大美联储履责难度

中金在线报道，在明尼阿波利斯联储***柯薛拉柯塔的一次公开发言中，为我们揭示了长期中性利率水平的大幅下降给美联储带来的挑战。这次发言是在7月9日周四进行的，柯薛拉柯塔***在一个准备向法兰克福发表的演讲中阐述了这一观点。

他明确表示，降低的长期中性利率水平会加大美联储在实施货币政策时的难度。在这种情境下，财政当局可以通过增加债券发行来应对这一挑战。柯薛拉柯塔强调，虽然这不是一个鼓励无节制地增加公共债务的建议，但它确实揭示了增加借款的一种潜在好处为美联储在应对总体需求负面冲击时提供更多的操作空间。

柯薛拉柯塔详细解释了长期中性实际利率的概念，即在充分就业和通胀率为2%的情况下，对经济最适宜的借贷成本。他指出，财政当局通过维持较高的公共债务水平，可以稳定或推高长期中性实际利率，从而为美联储提供更多的货币政策操作空间，尤其是在利率接近零的情况下。

离任前，柯薛拉柯塔一直持有这样的观点：美联储应该进一步放宽政策以刺激通胀率，使其更接近2%的目标。在周四的演讲中，他再次阐述了自己的这一非主流观点，并指出央行对于未来零利率期间采取非常规政策工具的成本感到担忧。

他警告说，由于这些成本的存在，货币政策在名义利率较低时可能无法达到足够的宽松程度，这可能导致经济无法达到美联储的通胀和就业目标。财政政策制定者需要通过维持较高的公共债务水平来降低这种风险。

此次公开发言中，柯薛拉柯塔展现了他对未来货币政策和财政政策关系的深入思考。他的观点虽非主流，但无疑为理解美联储面临的挑战提供了新的视角，也引发了市场对财政政策和货币政策联动应对经济风险的思考。