宝尊电商SW：电商代运营巨头再次扬帆起航 给予“买入”评级 目

机构东方证券对宝尊电商的评级报告解读

东方证券给予宝尊电商“买入”评级，并设定目标价为114港币。对于这一国内规模最大的综合型代运营巨头，东方证券的观点充满信心和期待。

宝尊电商，自2006年创立于上海以来，已经覆盖8个垂直行业，服务超过250个全球品牌。其业务范畴包括IT解决方案、店铺运营、数字营销、客户服务以及仓储物流等五大内容，真正实现跨品类的经营。在多项细分品类中，宝尊电商排名靠前，业务复制能力强，展现出强烈的行业稀缺性。

宝尊电商在数字化系统和仓储物流运营方面遥遥领先，其深度防御使得公司在行业中独树一帜。公司内部的ESG、TIC和LSG三大事业群的设立，更是将IT系统和物流仓储提升至公司战略层面，更好地支持公司全链路的服务策略，增强客户粘性。

未来，宝尊电商的增长点明确，国内品牌、FMCG/奢侈品类以及微信小程序等潜在市场机会被公司深入挖掘。随着GMV的快速扩张和系统化优势的逐步释放，规模效应将延续，而销售费用、技术和内容开支的费用率有改善空间，净利率有望继续提升。

东方证券预测，公司2020-2022年的每股收益分别为1.88元、2.67元和3.75元。考虑到公司2021年更高的成长性，给予20%的溢价，目标价为114港币。这一价格反映出宝尊电商的强大潜力和未来发展前景。

投资总伴随着风险。行业竞争的加剧、现有客户的流失、天猫平台增速的放缓以及其他电商平台的分流，这些都是投资者需要考虑的因素。但总体来说，宝尊电商凭借其强大的业务实力和市场地位，仍是一个值得投资的企业。

东方证券对宝尊电商充满信心，认为它是一家在代运营行业中表现卓越的公司，有着巨大的增长潜力和良好的投资前景。