最严监管风暴：IPO财务核查方案已上报 “带病申报”企业或被劝退

【最严监管风暴下IPO财务核查方案的深化与推进】

当前，IPO财务核查方案已经提交等待审批。与以往的IPO财务核查方式相比，此次的核查工作呈现更为严格和针对性的特点。预审员已经初步圈定了一批需要重点核查的问题企业，并交由发行部最终定夺。（来源：21世纪经济报道）

一位知情人士透露，此次IPO专项执法行动不仅覆盖了已上市和待上市的IPO企业，其中IPO财务核查是其中的重要环节。证监会已经明确，此次行动将全面覆盖IPO的各个环节和各类主体，对于各种违法行为都将严肃处理。

在前期监管机关对审计评估机构的集中查处、对欣泰电气及其违法责任的严肃追究、以及终止审查的17家首发企业之后，证监会于6月24日再次动作，部署了针对IPO欺诈发行及信息披露违法违规的执法行动。目前，金融监管部门、证券交易所等相关部门已经发现的第一批违法违规线索已经进入执法程序。

深圳一家券商投行的董事总经理表示，证监会的严格监管态势下，企业需自行判断，有问题的企业最好主动撤退，避免硬闯关。目前实体经济的不景气和企业业绩的下滑是许多企业面临困境的主要原因。一些企业经过长时间的排队，付出了大量的人力物力后，最终不得不选择撤退。

据该董事总经理介绍，目前投行都在进行自查。针对监管部门强调的在审企业“带病申报”问题，投行正在清理IPO项目，一些项目可能不得不撤材料。对于撤材料的原因，主要是业绩下滑和规范运作问题。在监管部门给予的时间窗口内，企业需要做出决策。撤材料也是保荐机构和发行人协商一致的决定。对于关联交易定价的公允性问题，是最近IPO被否的一个重要原因。在核查过程中，关联交易的定价问题成为重中之重。发行人的关联方关系及其交易必须充分披露，并需要采取实地走访等方式进行深入核查。发行人的主要客户和供应商也是核查的重点。保荐机构需要对这些客户和供应商进行详细的核查和走访，并将情况记录在底稿中。最近，中国南航集团文化传媒股份有限公司的IPO因关联交易定价问题未通过发审会审议，这也反映出关联交易定价公允性在IPO中的重要性。在此背景下，各家投行都在紧张忙碌地自查，以应对监管部门的严格监管态势。虽然撤材料是一个痛苦的决定，但也是为了在未来的市场环境中更好地发展而做出的明智选择。在创业板的拟上市企业时，成长性的考量显得尤为关键。一位熟悉情况的知情人士强调，对于那些业绩大幅下滑或连续下滑而没有展现出复苏迹象的企业来说，通过创业板的审核将会面临巨大的挑战。用这位人士的话来说，“最好的选择是主动撤材料，而不是心存侥幸”。

回溯至2016年6月17日，证监会公开发布了一份名单，列出了从年初至五月间主动撤回首发申请的企业，以及审查过程中发现的主要问题。这是证监会首次集中公布终止审查的首发企业相关信息。

在这份名单中的17家企业中，多数是因为存在影响发行条件的具体事项而主动申请撤回。审查中凸显的问题涵盖了多个方面：部分股东和董事的股份资金来源不明，股权结构模糊；收入与利润的变化趋势与同行业上市公司不一致，解释理由不充分；报告期间业绩大幅下滑，甚至出现亏损；大额资金往来未能在招股说明书中充分披露；申请文件中业务数据存在差错等。

值得关注的是，此次财务核查的方式与以往不同。预审员会根据自身对材料的了解，提供一个核查的初步名单，然后由发行部最终决定。这次专项执法行动针对IPO环节中的包装上市、虚假披露甚至欺诈发行等行为。主要表现为：报送或披露的信息存在虚假记载、内容不准确、依据不充分或选择性夸大披露、存在重大遗漏以及未按规定报送或披露信息等。

农业企业，特别是那些过度依赖国家补贴和税收优惠政策的，成为了此次核查的重点行业之一。通过各种方式如所得税返还、增值税出口退税等对农业企业进行补贴，这些扶持政策对企业的非经营利润产生了深远影响。部分农业企业运营模式不清晰，周期长、回报率低、风险大等特点也使其备受关注。

一些商业逻辑不清晰的企业也引起了监管部门的重点关注。例如，在行业整体业绩下滑的情况下，个别公司业绩却逆势上升，如果公司无法对这些异常情况给出合理解释，自然会引发监管部门的怀疑。根据惯例，被证监会立案调查的中介机构保荐的项目也将面临重点抽查。

6月17日，证监会表示初步认定欣泰电气在申请上市时存在欺诈行为，并已决定依法对其进行处罚和市场禁入。4月21日，证监会对欣泰电气的保荐机构兴业证券展开调查。数据显示，兴业证券目前保荐的IPO项目共有11家，其中多数拟在创业板上市。对于这些项目，证监会将会加强核查，以确保市场的公平与透明。