长江电力(600900)成立售电公司 加速低价清洁水电价值回

近日，公司发布了一项重要公告，即与三峡资本共同出资成立三峡电能有限公司的关联交易。

点评如下：

公司此次决定与三峡资本携手成立三峡电能有限公司，旨在加速其低价清洁水电价值的回升。在这一电改大背景下，开展配售电业务，有助于公司化解单一水力发电业务增长潜力不足的风险，开辟出新的电力消纳和利润增长空间。通过投资建设和并购，公司将在条件成熟的区域建设运营配电网，收购相关地方配售电业务。这种配电业务的开展，有助于公司获得售电业务的结算权和掌握现金流企业股权，从而促进配售电业务的快速发展。

三峡资本的加入，为三峡电能的发展注入了新的活力。三峡集团作为资本运作与投融资的平台公司，其资本运作优势将与三峡电能形成业务层面和资本层面的合力，共同助力公司发展。公司的水电机组以环保、清洁、高效为特点，成立售电公司将有助于实现优质水电的价值回归，推动量价齐升。

公司通过控股重庆两江长兴电力有限公司，积累了丰富的售电经验。由于来水偏丰以及电站的注入，公司二季度发电量实现了惊人的同比增长。溪洛渡和向家坝电站的注入，使得公司的装机规模大幅上升，而四库联调也提升了整体的发电效率。

不仅如此，公司在布局售电侧方面也积极进行参股消纳地区电力公司。其电力主要销往华中、华东地区以及广东、云南等地。市场利率的下行周期使得公司的财务费用稳中有降。

公司也面临一些挑战。比如增值税退税的下降根据税务总局的规定对公司业绩产生了一定的负面影响。但总体来看，公司的控股股东三峡集团正在积极布局一带一路，努力打造中国水电“走出去”的升级版，这使得公司具有极高的投资价值。

公司展现出强大的生命力和广阔的发展前景，我们给予“强烈推荐”的评级。在分析公司的财务预测和发展前景时，我们聚焦于2016年至2018年的时间段。不考虑公司增发摊薄等因素的影响，预计该公司在这三年中的每股收益（EPS）将呈现稳步增长的态势。

具体来说，我们预期2016年的EPS将达到0.91元。随后的2017年和2018年，随着公司业务的持续拓展和运营效率的提升，EPS分别有望增至0.97元和1.02元。与此对应的市盈率（PE）也将逐渐下降，分别为14.2倍、13.3倍和12.7倍，显示出公司良好的成长性和投资吸引力。

值得一提的是，今年以来公司面临的水电市场环境较好，公司积极调整策略，布局售电侧，这为水电价格的上涨打开了空间。公司承诺实施高额分红政策，未来十年将继续回馈投资者，显示出公司的稳健经营和良好信誉。基于以上分析，我们给予这家公司“推荐”的投资评级。

投资总是伴随着风险。在这家公司的发展过程中，存在一些潜在的风险因素需要投资者关注。增值税退税的下降可能会影响公司的盈利能力。市场竞争的激烈可能导致毛利率下降，这是投资者需要警惕的风险之一。电力体制改革的不确定性也是潜在的风险因素之一，可能对公司的未来发展带来影响。

公司在面临良好市场环境和积极调整策略的也面临着一些风险挑战。投资者在做出投资决策时，应全面考虑这些因素，以做出明智的决策。