移为通信(300590)核心设备提供商 受益车联网起量

公司作为物联网产品领域的核心供应商，具有强大的先发优势和领先的地位。它的嵌入式物联网器件在健壮性和成本方面都表现出卓越的性能，这让它能够伴随行业迅速成长。

公司的主营业务是车载产品，占比高达七成。在2016年，公司实现了销售收入2.7亿元，其中车载产品占比超过七成，主要包括物品追踪和个人追踪两大类产品。虽然销售收入和归母净利润同比有所减少，但这只是行业起步阶段的短暂波动。

行业前景广阔，预计未来将形成千亿级别的市场。2016年，公司的出货量达到了78万台，主要面向车载市场。考虑到全球汽车保有量的增长和每年新车的生产数量，如果每辆车都安装物联网终端，那么存量市场和增量市场的潜力都将非常巨大。目前，UBI（车险保赔服务）、车队管理等领域都处于快速发展期，公司作为行业的佼佼者，将充分享受行业发展的红利。

公司的产品竞争力强大，拥有完善的全球销售体系。公司的车载产品主要销往M2M运营商，用于UBI、车队管理、车辆被盗找回等相关服务。由于汽车的价值量较大，且更换器件的难度较高，因此下游对产品质量的要求非常严格。公司的产品在北美、南美和欧洲等地形成大规模销售，竞争力强大。公司的外销收入占比高达97%，且主要通过直销的方式销售，这充分证明了公司销售体系的健全和强大。

虽然短期内受到大客户的影响，导致业绩有所下滑，但公司预计在2017年二季度开始进入高速发展轨道。考虑到公司的一个大客户Octo在2016年产生约1500万的销售收入，但在2017年不再是公司客户，如果剔除这一因素的影响，公司的销售收入同比增速将明显加快。整体而言，公司的后续增速将呈现明显的加速趋势。

我们给予公司的评价为“强烈推荐-A”。预计公司在未来的净利润将持续增长，我们预期公司2017-2019年的净利润将达到1.30亿、1.76亿、2.38亿。对应的PE值为38.8、28.6、21.1。

我们也需要警惕业务推进不如预期、次新股系统性风险等风险因素。但总体来看，公司的前景广阔，值得我们持续关注。