长盛基金马文祥：可转债基“进可攻退可守”

本报实习记者任飞报道，近期上市公司公告掀起了一股可转债热潮。据悉，目前可转债发行计划的规模已超千亿。其中，宁波银行已通过审核的百亿发行计划引人注目，而光大银行和中信银行的巨额可转债发行计划也在稳步推进中。这一趋势引起了长盛可转债基金基金经理马文祥的高度关注。他认为，这些新发行的转债若顺利上市，将有助于修复当前可转债市场的估值偏高问题，并可能平衡其股性较强的特性与增强债性的安全边际。

在股市低位窄幅波动的情况下，马文祥认为投资者应关注这一市场机遇，提前布局优势资产。他强调，银行证券转债已成为市场的主力军。数据显示，近三个月来，可转债基金的净值增长率远超过同期债券型基金的平均回报率。

马文祥进一步指出，银行转债因其较大的发行规模和在市场中的占比较高，将成为配置上的重要品种。他预测，仅宁波银行、光大银行和国泰君安的可转债上市后，市场容量将至少增长一倍以上，这将有助于修复存量转债的高估值问题。这些银行转债在资产质量和结构上具有优势，且从资产和股票的估值上看，它们属于低估值的大盘股。其长期盈利能力对于未来银行股的估值提升非常重要，也是可转债投资价值的源泉。

谈及回撤控制，马文祥强调可转债的独特优势。他表示，在股价下跌时，可转债通常会有一个向下修正转股价的预期，这尤其在回售期内更为明显。这时，发行人可能会迫于回售压力而向下修正转股价，从而大幅提升转债的价值。

随着市场的回暖，转债的流动性有所回升，但整体来说仍偏低。对此，马文祥认为这主要源于供需矛盾。他预计，随着新转债的逐步发行和上市，供需矛盾将逐渐缓解。在应对流动性问题时，基金经理们可以灵活应对，如长盛可转债基金所持有的债券大多可以质押做融资回购，这为解决流动性问题提供了更多选择。

值得注意的是，虽然可转债基金属于债券型基金，但其收益和风险结构与普通债券型基金有所不同。马文祥强调，可转债的波动与股票市场行情紧密相关。如果可转债的涨跌与正股同步，那么主要配置可转债的基金面临的风险要比普通债券型基金大得多。

在此背景下，投资者需保持警惕，理性投资。马文祥表示，他对市场充满信心，并认为在风险可控的情况下，可以通过融资来解决流动性问题。投资者应根据自身风险承受能力和投资目标，谨慎选择投资可转债基金。

（邓益伟 HN006）