拿什么拯救太平洋证券？业绩“垫底三连” 炒股巨亏 IPO挂零 大股

拯救太平洋证券：业绩持续下滑，如何逆境求生？

近日，太平洋证券面临业绩“垫底三连”，炒股巨亏，IPO挂零，大股东高比例质押等困境，引发市场关注。

太平洋证券，这个曾偏居一隅的地方性证券公司，如今逐步发展成为全国性、全牌照的中等规模券商。近年来其面临诸多问题，如业绩垫底、收入结构不均衡、部分业务转型不及时、内部控制不完善、经营管理混乱等。如今，其股价已跌至最低点，今年以来累计跌幅近28%，让人担忧其未来的生存状况。

在业绩方面，太平洋证券近年来持续“保持稳定”，但这种稳定是净利润位居上市券商末游的稳定。尤其是近三年来，其连续垫底，成为业绩垫底的上市券商。今年前五个月，其业绩表现基本处于盈亏线上挣扎的状态，前五月合计净利润亏损约1.38亿元，上半年业绩承压明显。

对于亏损原因，有分析人士表示，该公司的收益状况不佳。以去年为例，其净资产收益率在1%左右，这意味着投资产生的收益非常低。相比之下，不少证券公司的净资产收益率都在6%以上。对于近日5月的业绩表现，公司负责人表示主要是公司证券投资业务收益产生浮亏。

为了改善盈利能力，太平洋证券不断通过再融资手段募集资金。近年来，该公司已经通过定增、配股、发债等手段募资金额达300.07亿元。仅靠融资并不能解决根本问题，公司还需要在业务转型、内部控制、经营管理等方面做出努力。

太平洋证券需要调整收入结构，优化业务布局。在证券业务竞争激烈的环境下，公司需要寻找新的增长点，加强自营、投行、资产管理等业务的发展，提高盈利能力。

公司需要完善内部控制，加强风险管理。近日因风控预警不及时、风控人员配置不足等方面的问题收到警示函，这暴露出公司在风险管理方面的不足。公司需要加强内部控制，提高风险识别和管理能力。

公司需要改善经营管理混乱的状况。长期以来，公司的经营管理问题一直备受关注。为了改善这一状况，公司需要加强企业文化建设，提高员工素质，完善公司治理结构。

受访机构人士向《国际金融报》记者透露，2014年的定增和2016年的配股，其再融资发行价分别为5.37元和4.24元，然而当前股价仅为2.60元，投资者损失惨重，分别下跌了51.58%和38.68%。对于那些一直未能找到新的增长点的公司，市场对其未来的预期愈发悲观，股价也将持续低迷。

自2014年以来，太平洋证券频繁发行债券，包括“14太证债”、“15太证01”等共计13期债券，累计融资金额高达219.5亿元。一种情况是，上市公司为了扩大或开展新项目，需要巨额资金投入，短期盈利无法满足需求，因此通过市场募资，以未来收益回报投资者。

尽管太平洋证券为了拓宽融资渠道曾尝试发行可转债，但并未成功。公司于2016年5月公告，计划发行不超过37亿元的A股可转债，主要用于补充营运资金和拓展主营业务。在经过两年的努力后，太平洋证券于2018年决定终止此次发行，原因是市场环境变化和公司实际情况。

专业人士指出，从太平洋证券频繁的再融资来看，虽然公司筹集了大量资金，但其整体盈利能力并不强，投资者的资金只能产生极低的收益甚至亏损。

太平洋证券自营风格激进，不断在这项业务上遭遇挫折。在2017年市场好转、收益率提升的情况下，大部分券商自营收入实现上涨，但太平洋证券自营业务却出现大幅亏损，引起监管层的关注。公司解释称，因自营投资风格偏向中小盘成长股，与市场主流热点偏离较大，导致业绩大幅波动。尽管公司官网上声称坚持稳健的投资策略，但其投资成绩却难以匹配这一描述。

在IPO方面，太平洋证券去年并未承销任何项目，保荐质量也令人担忧。曾经保荐的新股在上市后业绩迅速下滑，引发市场对其保荐能力的质疑。在监管对IPO欺诈发行保持高压态势下，一些公司因虚假陈述等问题被证监会立案调查，太平洋证券作为保荐机构也受到了牵连。

太平洋证券在融资、自营和保荐等方面均面临诸多挑战。市场对其未来的表现持谨慎态度，投资者也需警惕其潜在的风险。针对近期监管趋严的背景，某中型券商投行部负责人接受了国际金融报的采访。他明确指出，一方面，监管的确更为严格，特别是去年新发审委上任后，审核的否决率显著上升；另一方面，券商团队的承揽承做能力也至关重要，没有优质项目很难通过审核。对于太平洋证券而言，其在云南地区的企业上市资源相对有限。

关于“只荐不保”的现象，该负责人表示这会对证券公司和保荐人产生重大影响。公开发行的证券如果上市当年即亏损，将直接撤销保荐人资格，并暂停保荐机构资格三个月。在此背景下，投行业务对太平洋证券来说既是挑战也是机遇。

虽然投行业务面临压力，但太平洋证券依然倾注了大量心血。据了解，其投行部拥有专业的业务团队和众多保荐代表、注册会计师、律师等人才。在“大投行、大团队”的战略定位下，公司正努力从通道业务向综合金融服务转型，为企业提供多途径融资、上市、增发等系列服务，并积极创新业务模式。

投行业务的盈利状况并不乐观。近几年，太平洋证券的投行业务持续在盈亏线上挣扎。尽管公司高管享受高薪，但其业绩表现却不尽如人意。值得注意的是，公司频繁收到各类监管问询和罚单，暴露出内控机制、经营管理等方面的混乱和缺陷。

具体来说，太平洋证券在风控方面存在多处缺陷。例如，公司未将某法院判决计入或有负债扣减净资本，以及在集合资产管理产品市值超过风控指标预警线后未及时报告。风险管理部门具备相关经历的人员比例也低于公司要求。近两年，太平洋证券的治理及经营管理水平因业绩下滑而受到影响。其受到的监管处分不仅发生在总部，甚至在基层营业部也有涉及。

太平洋证券正面临投行业务的压力和挑战，但公司仍在努力和转型。高管高薪与公司治理水平的矛盾以及内控机制的缺陷亟待解决。面对监管趋严和市场变化的双重压力，太平洋证券需进一步提升其治理水平和风险防范能力。公司需要不断加强团队建设，提高承揽承做能力，以适应市场的需求和变化。