金字火腿12亿并购深涉利益输送 3年10亿业绩承诺恐难完成

并购之路的波折与反思：金字火腿的转型与挑战

自禹勃接手金字火腿并启动一系列并购活动后，公司的道路可谓跌宕起伏。原本计划通过并购江苏晨牌药业和瑞一科技等医药资产，实现业绩的飞跃，这些并购案却频频受挫。

禹勃曾自信地宣称其投资项目的成功率，投资美股和并购晨牌药业的失败，显然让他的这一承诺显得空洞。在这一连串的并购背后，除了基金套现退出的考虑，似乎还有与实控人施延军的业绩对赌压力。去年，中钰资本仅完成当年业绩承诺的5.2%，使得压力愈发凸显。

更让投资者难以接受的是，公司大股东连续减持套现近9亿的行为，这无疑损害了广大中小投资者的利益。自从禹勃进入公司后，公司套路发生了翻天覆地的变化，典型特征是医药资产彻底装入上市公司，全部付现收购。这种操作引发了市场对于公司是否存在利益输送的质疑。

晨牌医药的并购案就是一个明显的例子。斑马消费发现，中钰资本旗下产业基金在晨牌医药上的投资成本仅为1.71亿，而计划将其转让给上市公司的价格高达10.56亿，利差空间巨大。这单生意最终未能如愿，基金出资人认为交易定价偏低，认为收益回报太少。而瑞一科技的收购也存在同样的问题，资产的控制权最终穿透后都是同一实控人的不同主体。这种操作引发了市场对上市公司是否在为实控人收购自己的资产的疑虑。

除了并购案的挑战，金字火腿作为一家肉制品企业，近年来在投资方面似乎也显得过于激进和不务正业。从煤炭到互联网金融再到汽车行业的投资都表明公司在追踪热点上的热衷。这种投资策略虽然短暂提升了公司的市值，但却未能为公司带来稳定的业绩增长。与此公司大股东连续减持套现的行为也对股价造成了负面影响。这种不稳定的局面让投资者质疑公司是否真正专注于主营业务的发展。

收购中钰资本后的情况似乎有所改善。虽然公司仍面临各种挑战，如并购风险、股东利益协调等，但在医药医疗和投资管理方面的收入已经开始对公司的营收有所贡献。随着来自中钰资本的董事在公司占据越来越重要的地位，公司的未来走向也充满了不确定性。市场普遍关注公司未来是否会进一步调整战略或改变业务方向。同时也在观望实控人施延军是否能够应对挑战并保持公司的稳定发展。总之未来金字火腿的路如何走需要管理层进行深思熟虑和慎重决策确保公司长期稳健发展下去以回报投资者和消费者的信任和期待同时公司在面临行业转型和发展机遇时也需谨慎权衡确保所有战略和决策符合公司长远发展目标。从施延军和禹勃的一系列动作看，他们之间似乎有着不为人知的“默契”。否则，施延军的努力不会像是起个大早赶个晚集，显得徒劳无功。

2017年5月，金字火腿通过修订公司章程，明确了公司发展的两大主业：大健康产业和火腿及肉制品。施延军与禹勃之间的动作更像是一场精心策划的“棋局”。

火腿资产分立后，施延军以4.67亿元的天价购买子公司金字食品，将火腿相关的资产、人员和业务全部揽入囊中。这一举动不仅出钱还出力，为禹勃实施医药医疗并购业务铺设了坚实的基石。可以说，施延军的这一决策相当有远见。

对于禹勃而言，失去对中钰资本的控股权并非坏事。实质上，这是中钰资本被完全整合进上市公司的过程。未来，中钰资本的并购业务在上市公司中的比重将更加突出。增持股份后，公司可能进一步剥离火腿资产，将重心转向医药医疗领域。

禹勃的雄心壮志早已在2013年的一次演讲中显露无遗。他强调，“未来，比拼的是谁更能善用金融平台和金融工具来做行业的整合者。”这一理念在他的后续行动中得到了充分体现。

斑马消费梳理发现，禹勃计划将晨牌医药和瑞一科技直接纳入上市公司，旨在突出并购业务在公司中的位置，同时也为了完成3年内累计9.9亿元的业绩承诺。随着禹勃在公司的并购行动持续进行，尤其是他掌握公司大权后，上市公司对医药医疗并购业务的资源倾斜会更大。这意味着在不远的将来，公司的核心业务将不再是火腿业务。

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