光大证券：重申中国电信买入评级 目标价4.3港元

光大证券研究报告重申了中国电信（00728）“买入”评级，目标价位定于4.3港元。报告中调整了2021-2022年的净利润预测，预计分别为217亿和238亿人民币。

该报告指出，中国电信短期内的C端业务改善正在实现，同时B端创新业务持续拓展，这有望驱动公司2021年的业绩增长速度进一步提升。在回顾过去一年的表现时，发现公司在去年全年收入实现了同比增长4.8%，尤其是第四季度收入同比增长更是高达8.7%，季度同比增速稳步上升。

具体来看，C端业务的年度每用户平均收入（ARPU）为每月44.1元，虽然同比下滑了3.7%，但下半年ARPU的同比下滑幅度明显收窄，验证了公司基本面正在逐步改善。尽管全年5G的ARPU约为每月66元，低于市场预期，这主要归因于下半年5G用户的迅速扩张。有线宽带业务也从负转正，这得益于ARPU的持续上升。尤为值得关注的是，B端产业数字化业务保持了迅猛的增长势头，全年同比增长高达9.7%，并且收入占比扩大到21%。

报告还强调了公司治理与业务转型的重要性。中国电信计划回A上市，虽然短期内可能会对每股收益（EPS）产生轻微摊薄效应，但在中长期来看，公司治理的改善和业务转型的变化更加值得关注。报告指出，运营商在单纯估值修复后能否开启新的基本面长期逻辑兑现行情，关键在于其B端新的商业模式是否能驱动行业属性的转变并展现出成长性。中国电信回A上市无疑会坚定推动公司内部市场化改革和B端业务转型，有利于公司在5G时代中长期成长逻辑的实现，并增加后期利润释放的确定性。

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