原油背后的各方角力及基本面再梳理

四季度能源展望：原油紧张局势依旧持续

随着四季度的到来，能源紧缺的问题依旧严峻，特别是在原油市场。我们预测布油中枢将维持在95-100美元/桶的高位。在当前的能源形势下，OPEC+的超预期减产行动对于稳定油价起到了重要作用，布油价格底部得以在85-90美元/桶之间得到巩固。尽管能源紧缺的状况依旧不改，但宏观经济的情绪依然是压制油价上涨的主要因素。面对这样的市场环境，我们依然看好这个行业的前景，维持行业增持评级。

OPEC+的超预期减产行动背后，隐藏着生产国与消费国之间的长期对立和矛盾激化。这种对立和矛盾主要体现在实物市场紧张和期货市场的背离上，反映了市场对未来经济衰退的担忧。OPEC+不顾美国的反对而提前减产，充分展示了产油国挺价的决心，即通过减少供应来匹配需求下滑的预期。我们看到这一决策背后的深层次原因，是生产国与消费国之间的长期立场分歧。

尽管市场对于需求下滑的预期强烈，但我们看到需求依然有韧性。自6月以来，基于市场需求下滑的预期，价格持续下行。当前的需求收缩程度并未达到预期，需求韧性远超预期。库存情况也没有出现反季节性的累积，这些都表明行业基本面状况好于市场的预期。

气价的高位运行可能会增加对原油需求的转换。气价的飙升使得煤炭、原油等替代能源的性价比得到提升，我们预测在四季度这种替代需求将明显增加。

在这个过程中也存在一些风险。疫情的发展可能会进一步影响原油的需求。宏观经济的超预期加息也可能打压能源需求。地缘政治的不确定性也是我们不能忽视的因素。我们在看好行业前景的也要警惕这些潜在的风险。

四季度能源市场，特别是原油市场的紧张局势依旧持续。我们既要看到行业的基本面好于市场预期的一面，也要警惕潜在的风险和挑战。