科创板生物技术公司成都先导收购Vernalis究竟获得了什么？

科创板新贵【()、】（股票代码：688222.SH）于2020年10月12日宣布，与纳斯达克上市的Ligand制药公司达成最终协议。该公司计划以自有资金或自筹资金，以2500万美元的交易价格，收购Ligand所拥有的英国Vernalis（R&D）Limited公司的全部股权。此交易预计将在今年底之前完成，这是成都先导药业自今年四月上市以来的首次并购，彰显了其雄心勃勃的市场拓展计划。

对于熟悉成都先导招股说明书的读者而言，该公司在新药研发过程中从早期转化到临床后期的经验不足以及在欧洲的业绩贡献率较低等问题令人关注。此次收购Vernalis（R&D）无疑为成都先导带来了提升综合实力的良机，可以加速新药项目的产出和转化，提高在欧洲市场的影响力。

市场对这次并购反应平淡，似乎持观望态度。其中，不少人对并购Vernalis（R&D）的效用存有疑问，以及为何Ligand制药刚刚持有两年就又将其卖出感到困惑。对此，我们需要深入了解Vernalis（R&D）的技术优势和市场地位。

在药物发现领域，FBDD技术是较为成熟的方式之一，而Vernalis（R&D）在此领域拥有丰富的经验和领先的技术优势。其FBDD技术能够迅速对药物靶点进行成药性评价，并可能快速得到具有亲和力的分子片段。Vernalis（R&D）在SBDD和DEL技术的整合方面表现出强大的技术互补性，尤其在分子片段活性提升和先导化合物优化方面有着突出的能力。这使得成都先导在药物早期研发技术水平上获得显著增强。通过与合作伙伴的长期合作模式，Vernalis（R&D）已成功开发和转让多个项目，并与多家知名制药企业保持着持续的新药研发合作。

Vernalis（R&D）的研发产品线在药物研发领域具有重要地位。其官网公开的信息显示，该公司与合作伙伴的项目多数实现了交付，并且包括4个新药全球权益转让。在仅有80人科研团队的基础上，这样的成绩令人瞩目。成都先导收购Vernalis（R&D）将为其带来强大的技术支持和市场拓展能力，有助于解决其在新药研发过程中的瓶颈问题。

成都先导此次并购有望为其在新药研发领域带来质的飞跃，并提高其在欧洲市场的影响力。市场对此次并购持观望态度也是可以理解的。毕竟，任何并购都需要时间和努力来磨合和整合资源。期待成都先导能够充分利用这次机会，实现其市场拓展的雄心壮志。经过深入分析，成都先导并购Vernalis（R&D）有望为公司带来多方面价值。通过移植Vernalis（R&D）的新药立项及临床候选化合物产品的临床运营团队和经验，成都先导将显著提高项目转化效率，将一站式新药研发服务的终点延伸至临床阶段。这不仅有助于公司巩固在新药研发领域的领先地位，还能拓展其服务范围，满足更广泛客户的需求。

借助FBDD/SBDD技术和DEL技术的结合，成都先导的服务能力将得到多元化提升。这种技术的融合将大幅提高合作项目的成功率，同时为客户提供更多样化的选择。在商业模式上，这将使成都先导能够推出更多具有高性价比的服务项目，进一步巩固其在行业内的竞争优势。

Vernalis（R&D）在欧洲数十年的经营经验、成果及行业声誉将助力成都先导迅速拓展在欧洲的市场影响力。这将有助于提升欧洲地区对公司业绩的贡献，为整体业绩带来增量。通过合并双方产品线，特别是神经退行性疾病方面的研发能力，成都先导将有机会入局这一大市场，进一步拓宽其业务范围。

关于Ligand刚收购Vernalis Limited仅两年又要出售的疑问，实际上这场并购并非简单的“接盘行为”。对比两次并购案可以看到，两年前Ligand收购的是Vernalis Limited的全部资产，而此次成都先导收购的仅是Vernalis（R&D）的部分资产，包括研发团队、实验室以及研发合同收入能力。在被Ligand收购之前，Vernalis Limited是英国上市公司，而Vernalis(R&D)的任务是推动新产品上市和与合作伙伴共同开发产品。考虑到Vernalis（R&D）是一个能持续产出新项目的“奶牛”，对于Ligand来说，这次交易实际上是一次成功的投资。尽管成都先导给出的价格仅是Ligand收购时的59%，但由于标的物仅为Vernalis Limited的一部分，并且考虑到项目谈判周期之快速，对于Ligand来说这笔交易并不亏。Ligand的CEO John Higgins甚至在公告中称赞这笔交易代表了他们在2018年收购Vernalis Limited的诱人回报。

成都先导的并购战略具有深远意义，不仅有助于公司在新药研发领域取得更大突破，还体现了其敏锐的市场洞察力和果断的决策能力。通过这次并购，成都先导将进一步巩固其在行业内的领先地位，并为公司未来的持续发展奠定坚实基础。从决策到行动，仅两个多月的时间，成都先导完成了对Vernalis（R&D）的并购，交易金额约1.7亿人民币。这一速度在业界看来似乎有些仓促，但对于成都先导来说，却展现出了其决策的高效与果断。

图5展示了成都先导并购Vernalis（R&D）的决策时间表，引发了市场的关注与好奇。针对市场的疑问，笔者咨询了几位接近该并购案的人士，揭示了背后的秘密。早在2018年，成都先导便对Vernalis(R&D)心生向往，并进行了详细的调研分析。但因自身上市计划，暂时搁置了收购提案。而在Ligand收购Vernalis Limited之时，成都先导重启了收购计划，挡在他们之间的“障碍”已不复存在。

这场并购对于成都先导和Ligand来说，都是一场胜利。成都先导需要补充实力短板，而Ligand正在进行战略调整，双方的需求不谋而合。

Ligand，一家成立于1987年的美国上市公司，其商业模式在2006年后发生了重大转变，开始专注于生物药领域的发展。而Vernalis(R&D)则擅长小分子领域，其在生物医药领域的火热时期被Ligand收购，背后或有着投资基因的驱动以及开疆拓土的雄心。由于双方在商业模式和专注领域上的差异，二者的融合或许并未如预期那样实现协同效应。

据报道，Ligand近期收购了4家美国公司，进一步扩大了其在抗体药物发现和蛋白表达方面的实力。鉴于这一发展，Ligand选择剥离英国业务，专注于自己擅长的领域。从这一举动中，我们可以窥见Ligand收购Vernalis（R&D）的真正意图，更多地是基于市场化和投资驱动的行为。

相反，Vernalis（R&D）与成都先导在技术及商业模式上的契合度更高。技术的结合将为成都先导在新药研发领域带来重要影响，而商业模式的相似性将使得双方在商务整合上的阻力更小。这次并购对于成都先导来说，不仅能够弥补两年前的遗憾，更有望为其带来业绩的显著增长。正如成都先导创始人李进所言，这次收购是成都先导在新药研发领域的持续拓展，旨在建立更先进的技术平台，开发更好的药物，满足未满足的临床需求。

可以预见，成都先导并不满足于现状，未来可能会通过更多并购计划拓展下游能力，形成一个综合性新药研发集团。这场并购不仅是成都先导的一次重要战略布局，更是其迈向国际领先新药研发集团的坚实一步。对于先导这家企业来说，其国际化发展之路正在逐步展开，而目前全球业务的重心大多集中在海外市场。为了更好地适应多元化的市场环境，降低对单一市场的依赖风险，该公司正通过全球并购计划积极推进本地化商务能力的构建。这一战略举措，无疑为先导的未来业绩注入了新的活力。

并购Vernalis（R&D）是公司战略布局中的重要一环。这不仅能够帮助先导进一步拓展全球市场，更能在研发领域深化资源整合，进一步提升公司在国际市场的竞争力。Vernalis的加入，不仅带来了先进的技术和研发能力，更为先导打开了新的市场通道，为未来的业绩增长提供了强有力的支撑。

对于先导来说，全球化的发展道路并非坦途。要想在激烈的市场竞争中立足，必须持续创新，紧跟市场变化的步伐。而并购Vernalis（R&D）正是公司创新发展的重要一步。通过这种方式，先导能够将全球资源和本土市场相结合，通过商务能力的本地化建设，更好地满足各地市场的需求，进一步提高在新市场的营收份额。

这种策略的运用，既能够增强先导在全球市场的品牌影响力，也能够降低对单一市场的依赖风险。多元化的市场布局，不仅能够为公司带来稳定的收入来源，更能够在市场波动时提供有力的支撑。这对于提高公司的抗风险能力，无疑起到了至关重要的作用。

综合来看，并购Vernalis（R&D）对于先导未来的业绩表现具有深远的影响。这不仅是一次战略布局的调整，更是一次企业发展的飞跃。在未来，先导将继续深化全球化战略，通过不断的创新和整合，实现更为广阔的发展前景。