奚梦瑶摔出了中国市场 深装总摔了借壳之路

在11月20日下午，宣布了一项重大资产重组计划终止的公告。公告指出，由于重组标的公司发生了一起严重的建筑施工生产安全事故，导致一名工人死亡，该公司因此受到了行政处罚，其安全生产许可证被暂扣30日。这一***使得原本备受瞩目的ST云维收购深装总的项目宣告失败。

ST云维对深装总的收购，是今年市场热议的新三板年度最大规模并购案例。深装总作为优质新三板公司的代表，其借壳上市在新三板市场具有标杆意义。

回顾这次并购重组，其背景是在行业低迷、并购重组新规严格监管之下，深装总以其高估值拟借壳上市。2017年6月5日，深装总发布报告，ST云维拟通过股份支付的方式，向深装总95名股东收购其持有的大部分股份，交易金额高达48.15亿元。收购完成后，ST云维持有深装总98.27%的股份，此次交易构成借壳上市。

在这起备受瞩目的收购案中，深装总作为新三板细分领域的龙头企业，其预估值增值率达到了惊人的213%。尽管建筑装饰行业增长趋缓，但考虑到深装总在行业内的竞争力、市场份额以及未来行业的发展趋势，其增值率具备一定的合理性。

深装总主营业务为建筑装饰工程的设计与施工，是全国知名的大型装饰企业。财务数据亮眼，连续多年在装饰行业中位居前列。而ST云维主营煤化工，受宏观经济影响，近年来经营陷入困境。为了这次资产重组，ST云维通过司法重整，剥离了多个子公司股权，使自己的资产清零，成为一只“净壳”。

此次并购重组的失败，对于市场来说无疑是一个巨大的打击。这也再次提醒了投资者，在并购重组的过程中，需要更加谨慎地评估风险，确保交易的顺利进行。对于ST云维和深装总来说，虽然这次并购失败，但未来仍有无限可能。期待这两家公司能够找到更好的合作方式，共同创造更美好的未来。三、“借壳”之路不通，新三板与IPO制度需协同发展

自2017年以来，上市公司并购新三板公司的案例屡见不鲜，然而统计数据显示，已有15个案例因各种原因终止交易。这些拟被并购的新三板企业中，有5家已经摘牌，摘牌后并购交易也随之终止。

深入，发现终止交易的原因各异。其中，交易双方在协议、估值等方面的分歧，使得交易无法达成预期共识是主要原因之一。流程手续问题以及标的公司异议股东的反对，也是导致交易终止的重要因素。

随着世界上最严格的重组新规的出台，借壳上市逐渐进入低潮期。例如，深装总这类在新三板市场被誉为“白富美”的企业，其借壳上市之路也尚未完成。这一现状对有借壳上市意愿的挂牌公司提出了警示，它们需要认真审视自身的合规性问题，或者考虑其他上市途径。

新三板市场在这一背景下，应发挥更大的作用。加强不同层级资本市场间的沟通协调，建立健全“转板”机制，为那些希望去IPO或通过被上市公司并购实现转板的挂牌企业搭建桥梁。更为关键的是，新三板需要尽快推出针对挂牌公司的优惠政策，提供更加富有创新性和针对性的制度服务。这些措施旨在提高市场活跃度、完善交易市场，从而吸引并留住优质企业，确保新三板市场的长远发展。

在这一进程中，新三板市场不仅要满足企业的融资需求，还要为企业提供展示自身价值的平台。通过制度的不断完善和创新，新三板市场将成为一个充满生机与活力的市场，为企业提供更多发展机遇，实现与IPO等其他资本市场的协同发展。这样的新三板市场，无疑将为投资者提供更多选择，也将为我国资本市场的多元化发展注入新的活力。