新三板整改细则落地 私募面临摘牌风险

新三板挂牌私募的自查整改风暴终于落地。全国股转系统在10月底发布了《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》，明确了整改范围、统计口径，并设定了期限，要求挂牌私募机构在2017年11月10日前提交自查整改报告。未提交报告或整改未通过的公司将被强制摘牌。

此次自查主体为在中国证券投资基金业协会登记的私募投资基金管理人。值得注意的是，九鼎集团因其子公司昆吾九鼎主要从事私募股权投资业务，将其作为自查主体进行了自查，并符合规定，可能免于摘牌。市场观点指出，一些偏离主业的私募公司需要整改，而像九鼎这样的大型金控公司则无需自查。

盈科资本副总裁李兵认为，九鼎模式难以被其他私募复制，因为九鼎已经向金控方向发展，其旗下业务均受到相应监管。此次细则与以往不同的是，《通知》规定证券类私募机构不得通过新三板融资。这可能对部分私募机构产生影响，一些不符合要求的公司可能会选择终止在新三板挂牌。

事实上，一些私募机构已经选择离开新三板。例如，中科招商虽然能继续留在新三板，但若新三板融资受阻，其留在新三板的意义将大打折扣。对此，中科招商表示会在限定时间内提交整改方案并积极整改。

对于跟投收益，监管层也提出了具体要求，要求私募机构的收益不能过度依赖投资，且投资方式应以跟投为主。企巢新三板学院院长程晓明认为，这一规定实际上提高了私募机构挂牌新三板的门槛，不仅能反映私募的投行能力与研究能力，也强调了其资产管理规模的重要性。

此次通知的发布无疑加剧了新三板挂牌私募的竞争。对于那些希望继续在新三板挂牌的私募机构来说，是否继续留板将取决于其在新三板的初衷和期望。是为了融资扩大主业、提升知名度、进行业务创新还是实现资本运作？这将是一个值得每个挂牌私募深思的问题。对于那些考虑摘牌的私募，他们需要考虑的因素包括督导和信息披露成本、融资需求以及新三板融资的可行性等。

新三板的挂牌对于私募机构来说既有机遇也有挑战。对于那些能够符合监管要求、适应市场变化、具备核心竞争力的私募机构来说，新三板仍然是一个值得争取的平台。而对于那些暂时不符合要求的机构来说，他们需要积极调整策略、加强内部管理、提高专业能力，以适应市场的变化和监管的要求。关于资产管理规模的新规定，创业投资类私募机构和私募股权类私募机构被设定了明确的门槛。润资投资有限公司董事长、企巢新三板无锡分院院长陈志荣对此进行了深入解读。

新规定要求创业投资类私募机构最近三年年均实缴资产管理规模达到20亿元以上，而私募股权类私募机构则需达到更高的门槛，即年均实缴资产管理规模达到50亿元以上。这一改革旨在确保私募基金具备足够的实力与经验，以更好地服务于新三板企业。

陈志荣表示，从监管层对新规的制定来看，对于私募机构的投资水平和募资使用方向给予了高度关注。新规中对收入占比、融资限制等要求，实际上是鼓励私募机构提升投资能力，将更多的资金投入到新三板企业中。这不仅有助于新三板企业的成长与发展，还有助于形成一个良性的自我循环机制。

在此背景下，私募机构应积极响应新规要求，不断提升自身的投资能力与水平。对于新三板企业来说，这也是一个难得的发展机遇。通过与实力强大的私募机构合作，不仅能够获得更多的资金支持，还能够引入更多的优质资源，助力企业的快速成长。

新规定的出台为私募机构和新三板企业带来了新的发展机遇。在加强监管的也给予了充分的鼓励与支持，共同推动资本市场健康、有序的发展。