博拉网络IPO未过会 申万宏源年内保荐五家被否

昨日，证监会第十七届发审委发布了2017年第56次会议的审核结果公告。公告显示，博拉网络股份有限公司（简称“博拉网络”）的首发申请未获通过，其保荐机构为申万宏源。该消息引起了市场的广泛关注。

据中国经济网报道，自2017年以来，申万宏源的IPO保荐项目已有四单未获通过，其中包括四家拟在主板和创业板上市的公司。这些公司分别是重庆圣华曦药业股份有限公司、福建永德吉灯业股份有限公司、策环保科技股份有限公司和珠海市赛纬电子材料股份有限公司。此次博拉网络的失败是申万宏源年内保荐被否的第五家公司。

博拉网络的招股书显示，该公司计划在全国范围拓展其网络渠道，并对博拉E2C大数据云平台进行升级改造，同时建设总部基地。其业务涉及数字商业平台服务以及技术开发服务。在最近三年内，博拉网络的营收和净利润均呈现持续增长，但其主营业务毛利率却持续下滑。公司的经营性现金流净额也低于同期净利润。

关于博拉网络被否的原因，证监会发审委在审核中提出了多个关键问题。其中包括公司股份转让的价格差异、股东是否存在代持情形、业务模式和技术是否符合规定、净资产收益率的下滑原因以及行业收入变化等问题。这些问题涉及到公司的经营情况、技术实力和财务状况等方面。

另一方面，值得注意的是，申万宏源保荐的另外四家公司的IPO首发申请也未能通过，其中包括重庆圣华曦药业股份有限公司等。这些公司的失败也引发了市场对申万宏源保荐能力的质疑。

博拉网络的失败案例引发了市场对IPO审核标准的关注，同时也提醒了投资者在投资决策时需要谨慎评估公司的实力和前景。而对于保荐机构来说，也需要提高自身的专业能力，确保推荐的公司在质量上达到上市标准。在重庆圣华曦药业股份有限公司的审核过程中，商业贿赂问题成为了发审委关注的焦点。报告期各期的促销费及学术推广费的具体构成被要求详细阐述，深入是否在相关活动中存在给予医生、医务人员、医药代表或客户回扣、账外返利、礼品等不正当利益的行为。这些行为是否以变相商业贿赂的形式存在，如承担相关人员或其亲属境内外旅游费用等，都被严格审视。

主板发审委在2017年第71次会议中，对福建永德吉灯业股份有限公司的首发申请进行了审核，但未予通过。发审委对该公司的客户集中度较高表示关切，特别关注其对第一大客户朗德万斯的依赖程度。他们询问这种依赖是否具有可持续性，是否面临替代风险。鉴于朗德万斯被境内同行业上市公司收购，这一变化是否会对永德吉灯业与朗德万斯的交易带来重大不确定性，进而对公司的持续盈利能力产生重大影响。令人意想不到的是，永德吉灯业在历次招股说明书中均未提及朗德万斯被收购的事项，这引起了发审委的进一步询问。

在创业板发审委2017年第52次会议上，策环保科技股份有限公司的首发申请也未能通过。高管薪酬和研发费用的下降成为了发审委关注的焦点。报告期内，该公司净利润虽然逐年增长，但高管薪酬总额却逐年下降，研发费用在管理费用中的比例也大幅下降。公司在员工社保公积金缴纳方面存在不合规情况，未缴纳住房公积金的员工占比高达93.93%。发审委要求公司代表说明高管薪酬和研发费用下降的原因，并解释社保公积金缴纳情况是否符合相关规定。结合研发费用占营业收入的比例，说明是否符合高新技术企业的条件。

在创业板发审委2017年第71次会议上，珠海市赛纬电子材料股份有限公司的首发申请同样未能获得通过。作为赛纬电子的第一大客户及第一大供应商，沃特玛引发了发审委的高度关注。发审委针对这一情况提出了多个问题，要求赛纬电子方面详细解释抵销应付账款和应收账款对报告期现金流量表和利润表的影响，以及公司向沃特玛采购销售产品价格确定的依据等问题。这场审核的发审委对公司的财务和业务操作进行了全面而深入的审查。