农银汇理基金：重视早周期行业机会

在2019年的A股市场中，经历了一场跌宕起伏的行情。从年初的稳步上扬到随后的波动下跌，再到三季度出人意料的反弹，整个市场呈现出鲜明的结构性机会。尽管整体指数涨幅有限，但细分行业的表现却令人瞩目。尤其是医药、食品饮料与科技板块，在这一年里展现出强劲的增长势头，基金净值涨幅远超过指数涨幅。

在市场整体对经济前景持悲观态度的背景下，流动性宽裕与风险偏好上升成为推动市场发展的两大动力。那些与宏观经济关联度较低的成长性板块受到了投资者的热烈追捧。目前，医药、食品饮料和科技等板块在2019年的估值水平已经攀至高位，基金的配置比例也达到历史高点。

在市场的喧嚣中，一些早期经济周期的板块却鲜有人关注。由于前期宏观经济表现疲弱，这些板块的业绩平平，导致它们的估值水平长时间处于低位。进入2019年四季度，尽管市场对经济前景依然保持谨慎态度，但经济已经出现一些积极的变化。

特别是在经历了2018年9月份之后的经济低谷之后，当前的经济基数相对较低。这意味着在不久的将来，很多行业的同比数据将会有所改善。最近的社融和信贷数据小幅超出预期，中长期信贷数据表现尤为亮眼。这些迹象表明，经济并非如市场所认为的那样糟糕，反而有阶段性企稳的可能。现在，我们正站在经济触底企稳的前夜。

在行业层面，一些如银行和汽车等传统行业的估值已经回到历史低位，风险收益比趋于合理。由于宏观经济疲弱的影响，这些行业的数据表现一度黯淡无光。但随着经济的逐步企稳，它们将迎来转机。尤其是银行业的不良率问题，随着经济的改善，其担忧将大幅减轻。当市场意识到经济有触底企稳的可能时，银行、汽车等早期经济周期板块将迎来一轮估值修复的行情。

回顾2019年，我所管理的农银策略精选、农银行业领先以及农银国企改革基金取得了良好的绝对收益。未来，我们将继续努力，以期给投资者带来更加丰厚的回报。在此，衷心感谢各位投资者一直以来的信任和支持。

（文章来源：赢家财富网）