中化岩土(002542)2025年半年报点评-中报业绩平稳增

半年业绩稳健上升，现金流二季度显著好转

随着2016年上半年的结束，我司业绩再传佳话。在报告期内，公司成功实现营业收入9.24亿元，同比增长10.66%，归属母公司的股东净利润也实现了7881万元，增长4.59%。尤为值得一提的是，公司二季度现金流情况显著改善，经营活动产生的现金净流量达到2127万元，同比增长高达120%。每股收益（EPS）虽然略有下降，但整体表现仍保持稳定。

传媒板块大放异彩，各主业毛利率全线提升

公司各项业务在上半年均表现强劲。其中，传媒板块凭借电视剧《海上牧云记》的制作与发行，为公司带来了显著的业绩贡献。强夯、地下连续墙等各项主营业务在上半年也表现出色，其营收与毛利率均有所增长。尤其是强夯业务，毛利率提升幅度高达5.79%。各项业务的毛利率提升得益于公司不断优化的运营管理以及市场竞争力的增强。期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用均有所变动，其中财务费用的大幅增加主要源于两家子公司的借款利息支出增加。

积极布局通航机场建设，打造国内一流运营体系

公司作为通航机场领域的领军企业，充分利用其在岩土地下工程领域的优势，积极拓展通航机场建设业务。未来五年，公司计划投资建设50-100个通航机场，预计为公司带来可观的新增利润。公司通过多种方式提前回流资金提升收益，并计划向机场服务运营、公务商用飞行以及飞行员培训等产业链后端延伸，展现出巨大的发展潜力。目前，安吉机场项目进展顺利，预计8月竣工，年底投入运营，这将进一步加速公司运营端的发展。

投资建议与风险提示

综合考虑公司岩土工程主业和IP传媒业务的利润预期，我们给予公司合理的二级市场价格区间为9.46-10.52元。设定第一目标价为10元，并维持“买入”评级。

投资总伴随风险。通航业务拓展不如预期、岩土行业整合收购低于预期以及应收账款无法收回等问题都是我们需要关注的风险点。在投资过程中，请广大投资者密切关注相关风险，谨慎决策。