光大保德信杨烨超：中高等级债配置价值显现

在当前的金融市场中，尽管债券收益率尚未呈现明确的下行趋势，债券市场可能仍会经历一段时间的震荡，但杨烨超认为，这正是配置优质资产的良机。他强调，精选中高等级的债券，可能是获取超额收益的关键策略。

杨烨超进一步指出，随着经济基本面可能进入阶段性稳定甚至缓慢回落的阶段，那些资质良好的信用债将会展现出巨大的获利潜力。他对信用债的分析具有两大支柱：一是企业的偿债能力，二是信用债的估值变化。在分析企业偿债能力时，他着重关注企业的现金流状况，这是评估企业能否按时偿还债务的重要依据。而在评估信用债的估值变化时，他主要关注无风险收益率和信用利差的变化。在短期内，这一方面的考量尤为重要。我们需要紧密关注影响利率走势的重要变量，以及当前的信用利差的绝对和相对水平，综合这些因素来做出明智的投资决策。

杨烨超还观察到，二季度末央行在资金面上的呵护意图相当明显。展望未来，预计资金面的波动性将小于今年二季度。这意味着，我们可以适度提高组合的久期，并保持适中的杠杆水平，不再像上半年那样保守。

杨烨超建议投资者们聚焦那些期限为两年左右、信用资质在AAA等级的债券。他认为，这些债券在未来一到两个季度内有望带来可观的收益，特别是持有周期在18个月至2年的个券，除了票息收入，还有可能实现显著的超额收益。

在定义中高等级信用债时，杨烨超强调不能仅依赖外部评级。有些AAA等级的债券实际上杠杆较高，主要依赖补贴维持。在投资过程中，还需要深入研究和理解每只债券的具体状况。一些AA+的债券中也不乏容易被忽视的好品种。投资需谨慎，深入研究和全面分析才是获取稳定收益的关键。（金融分析师李沪生的观察报道）