深圳燃气(601139)2025年三季报点评-三季报业绩符合

在天然气价格逐渐走向亲民的趋势下，整个行业的销量呈现出稳步上扬的态势。自2015年底，天然气门站价格的降低，如同一股清新的风，刺激了电厂等非居民用户对于天然气的需求。在这股风的推动下，电厂天然气销售量飙升至3.46亿立方米，增速达到了惊人的38.40%。非电厂用户也紧随其后，天然气销售量达到9.64亿立方米，同比增长11.70%。整体销售量达到了13.10亿立方米，同比增长17.70%。相对于2016年的经营目标，完成率已经达到87%，全年大概率会超额完成目标。这份成绩单背后的天然气销售收入也实现了38.54亿元，较上年同期的37.15亿元增长了3.74%。

液化石油气也在这一趋势中实现了扭亏为盈，大幅改善了公司的盈利水平。公司全资控股的华安公司，伴随国际油价的企稳回升，以及公司稳健的轻库存石油气经营策略，液化石油气批发销售收入增长显著。当前国际原油价格的回升，更是为公司液化石油气业务带来了更多的机遇。

而在未来，公司的LNG接收站预计将在2017年三季度投产，这将为公司带来革命性的变化。接收站的建成将引入低成本的海外气源，优化公司的成本结构。公司与广东大鹏公司、中石油签订的天然气采购合同，确保了稳定的气源供应。在省内的气源供应方面，公司已经形成了多气源供应模式，为华南地区的增量用气提供了坚实的保障。

基于以上情况，我们对公司进行投资评级与估值。根据三季度披露的销气量增长以及公司LNG接收站即将投运的情况，我们预期公司未来的归母净利润将会持续增长。我们认为公司具备供应链及稳定气源等多重优势，气价下调与用户数量增长驱动业绩提升。公司的异地、车用气市场持续扩张可期，维持“增持”评级。这家公司凭借其在天然气领域的深厚积累和优势，未来的发展前景十分广阔，值得我们持续关注。