华泰证券江西铜业目标价升87%至16.9港元 持有评级

华泰证券研究报告对江西铜业（股票代码：00358）进行了剖析，并调高了其目标价，由原先的9港元攀升至16.9港元。对该公司的评级为“持有”。该机构还上调了江西铜业在2021年至2022年的盈利预测。在评估过程中，低加工费问题持续困扰冶炼端盈利状况。尽管铜价预测上调至每吨7500美元，这也间接影响了江西铜业的未来归母净利润预期，预计将在50.4亿至51.2亿元之间浮动。

对于江西铜业的未来盈利预期，华泰证券认为，随着铜价的同比上扬，公司的毛利率有望在2021年扩大至4.0%，同比扩张幅度达到惊人的0.5个百分点。净利润也有望实现高达66%的增长。令人担忧的是，由于加工费持续下滑，公司冶炼端的利润率面临收窄的压力。特别是粗炼费与精炼费的长单基准价格更是出现了大幅下跌，从去年的每吨62美元和每磅6.2美分降至今年的每吨约59.5美元和每磅约5.95美分。值得注意的是，这一跌幅实际上已让粗炼费跌破了关键的每吨50美元大关。

报告进一步指出，未来两年铜价上涨的趋势依然明显。这一预测主要基于两大驱动因素：随着疫情对经济活动的冲击逐渐减弱以及各大经济体财政刺激政策的实施，需求端将迎来反弹；弱美元与通胀预期上升也将对铜价产生推动。而在黄金价格方面，华泰证券则认为其将持续受益于实际利率的下行趋势。这是因为长期宽松的货币政策环境下，通胀上升的速度可能会超过名义利率的上升速度。

对于铜精矿的供应状况，华泰证券表示担忧。由于铜矿供应相对于冶炼产能的短缺情况持续存在，铜冶炼加工费在短期内可能无法恢复。这进一步对公司冶炼利润率带来压力。由于江西铜业的铜精矿自供率较低，这无疑将对其盈利水平构成一定的拖累。总体而言，尽管江西铜业面临诸多挑战，但其在铜行业的地位依然稳固且值得期待。