东吴证券：Q3消费与经济可能承压

东吴证券观察到，在730政治局会议后，由于未充分考虑到8月以来Delta疫情的广泛影响，三季度消费与经济可能面临压力。在此背景下，特别注意到专项债的供给在8-9月出现了显著的增长。

从数据上看，1-7月发行的1.3万亿专项债似乎进展缓慢，仅占据了全年预算额度3.6万亿的38%。若要实现全年预算目标，接下来的8-12月，月均发行额度需达到惊人的4亿元。当前披露的8月专项债计划发行规模为5637亿，但截至8月13日仅发行了919亿，仍有大量待发规模等待释放。

深入分析已发行的1.3万亿专项债，我们发现其投向前四大领域包括市政产业园、社会事业、保障安居以及交通基础设施，合计达到惊人的9亿元，占整体比重高达65%。这些投向主要集中在传统领域，某种程度上反映出上半年基建的疲软态势。从地区分布来看，沿海地区占据了已发专项债的近半壁江山，尤以京津冀、长三角、粤港澳等区域为核心。结合各省财政厅披露的三季度发债计划，未来一段时间内待发专项债主要集中在山东、河北、四川等中西部及北方地区。

市场对新基建和国家重大战略项目的关注度持续升温。值得注意的是，东吴证券认为这两者将成为下半年基建发力的关键。国家重大战略项目中涉及的都市圈建设，特别是在今年已经发放的1089亿中占据重要地位。除此之外，生态环保领域也值得关注。随着碳中和背景的不断深化，这一领域的发展潜力巨大。随着发改委过去三个月内批准的多项跨区域合作规划的实施，包括长三角多层次轨道交通等在内的项目将带动相关领域的发展。

总体来看，东吴证券对后续的经济发展持有乐观态度，并建议投资者密切关注都市圈建设、生态环保以及新基建等领域的动态。随着专项债的持续发力，这些领域有望在未来一段时间内迎来新的发展机遇。