基本面依然支撑 煤炭板块景气高位趋势不改

当前的煤炭行业，供给与需求的动态依然紧张，煤炭价格继续呈现上涨态势。在供给方面，由于“保供”政策的退出，全国煤炭产量已经出现同比负增长，主要产区如内蒙、山西、陕西等地产量也受到安全监管的限制，导致整体供给受限。前四个月煤炭进口数量也大幅下滑，受到澳大利亚进口受限、疫情影响蒙古国煤炭进口以及海外需求上升等多重因素影响，使得煤炭供应更加紧张。

在需求方面，虽然目前处于季节性小幅下滑的阶段，但整体需求依然维持在高位。焦煤、焦炭因钢铁利润向好，需求也有所扩张。加之目前库存水平处于中等偏低的状态，随着后续旺季的到来，预计会引发新一轮的补库采购，进一步带动煤价上涨，甚至超出预期。

对于煤炭行业上市公司来说，一季度业绩同比增长强劲，在当前的煤价预期下，二季度煤价环比改善的概率较大。动力煤、焦煤价格环比有望上涨4～5%，预计中报业绩环比增速在10%以上，同比增速也有望再度加快。假设全年煤价上涨2 0%，板块盈利有望实现翻番。目前，部分公司的股价还处于“破净”状态，平均P/E在8～9倍之间，处于历史中低位的估值水平，显示出较高的估值吸引力。在市场情绪的推动下，龙头公司的估值还有一定的上升空间。

投资过程中也存在一些风险因素，如宏观经济波动、进口和环保监管因素的放松等，这些都可能对煤炭需求和煤价产生影响。但总体来看，煤炭行业景气高位趋势不改，依然值得投资者积极参与。对于投资者来说，关注业绩向好、低估值、中期有增长的公司，如潞安环能、中煤能源等，将是一个不错的选择。

当前煤炭行业在供给紧张、需求高位、库存偏低的背景下，煤价的上涨趋势仍然持续。行业上市公司的业绩也呈现出强劲的增长态势，估值吸引力不减。在市场情绪的推动下，煤炭行业有望继续保持良好的发展势头，为投资者带来良好的投资机会。