福田汽车(600166)商用车向好 乘用车稳定 潜在弹性大

在当下汽车市场的风云变幻中，福田汽车以其独特的战略布局和强大的市场洞察力，呈现出稳健向好的态势。

一月份，商用车市场的向好趋势已然明朗。中重卡、微车以及发动机销量同比大幅增长，其中中重卡销量同比增长高达39%，这一喜人的销售成绩预示着欧曼自身业绩的向好，也将有力推动福田康明斯发动机的销售。尽管大中客在一月份销量有所下滑，但在新能源推广目录中，福田汽车多个车型脱颖而出，预示着后续销售的有力保障。

与此福田汽车的乘用车业务也呈现出稳定的销售态势。BX7销售稳定，库存降低，这不仅有利于春节期间的销售，更为新车的上市提供了极大的便利。对外报的批发数低于实际销售数，反映出主机厂主动降低经销商库存，提升经销商积极性的策略，这无疑是一个明智的决策。

从公司战略角度看，福田汽车自2010年开始的战略转型已经取得了显著的成效。中重卡、轻卡产品的不断升级，核心零部件体系的整合，以及乘用车业务的突破性发展，都使得福田汽车成功渡过了战略调整最艰难时期。如今，福田汽车正在商用车领域延伸其价值链，通过发展核心零部件、衍生车型等举措，增强技术力并增加投资收益。

在乘用车领域，福田汽车也实现了从突破到放量的跨越式发展。首款SUV上市后便在市场上取得了良好的销售业绩。预计新车BX5上市后，潜在市场空间更大，增长将更为迅速。预计乘用车整体可实现销售15万台，为公司带来更大的收益。

福田汽车商乘并举的战略布局，商用车业务的稳步提升以及乘用车业务的跨越式发展，使得公司业绩弹性大增。预计2016-2018年每股收益预期为0.07元、0.23元、0.29元，对应PE为52、15、12倍。我们强烈推荐投资者关注福田汽车，但也提醒投资者注意BX5销量不及预期、商用车新产品市场开拓缓慢等风险因素。